农产品组 研究员： 汪恒 0571-87788888-8310 wangh@zdqh.com 期货从业资格：F0258774 期货咨询资格：Z0010313 联系人： 谢雯 0571-87788888-8325 xiewen@zdqh.com 期货从业资格：F0263882 期货咨询资格：Z0011984 王海荣 0571-87788888-8410 whr@zdqh.com 期货从业资格：F3017570 相关报告 美农产品季度库存或创新高，国内部分油厂胀库 2017-03-27 商品研究|豆粕日报 2017-05-23 |中大期货研究院 降雨担忧支撑美豆，豆粕现货疲弱 观点摘要： 策略跟踪： 行情回顾： 05月22日星期一，豆粕1709收于2750(0.47%)，振幅37(1.35%)，成交总手153.43万(-10.03%)，持仓量256.80万(1.52%)。豆粕1801收于2776(0.29%)，成交总手10.60万(-32.67%)，持仓量56.46万(0.57%)。菜粕1709收于2345(0.95%)。豆油1709收于6000(1.04%)。 基本面跟踪： 1、 虽然美豆及连盘豆粕迎来小幅反弹，但因终端需求疲软，买家看空情绪浓郁，仍继续观望，22日豆粕成交量仍不大，22日豆粕成交总量6.157万吨，其中现货成交5.957万，远期基差合同成交0.2万吨。相比之下，上周五（5月19日）成交4.43万吨。 2、 5月22日豆粕现货成交均价2790元/吨，较昨日下跌5元/吨。 3、 周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘略微上涨，因为市场担心降雨耽搁主产区的大豆播种工作，并损害近来播种的大豆作物。 4、 据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2017年5月18日的一周，美国大豆出口检验量为348,535吨，上周为修正后的284,475吨，去年同期为88,349吨。 5、 据美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至5月21日，美国大豆播种工作完成53%，一周前为32%，上年同期为53%，五年平均水平52%。 6、 不过巴西雷亚尔汇率继续走低，鼓励巴西农户积极出售刚刚收获的新豆，这可能制约今后美国大豆出口前景。 7、 上周油厂开机率略有回升，而因期货市场疲软，终端需求恢复缓慢，饲料企业入市谨慎，提货速度非常缓慢，豆粕成交也有所减少，令当周豆粕库存量继续增长，且增长速度加快，已达2012年8月20日以来新高，豆粕未执行合同量则有所下降。截止5月21日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量101.45万吨，环比增幅16.08%，同比增长53.59%。本周，油厂开机率将继续提高，而豆粕出货速度仍慢，预计本周豆粕库存量依然趋升，随着库存压力不断加大，预计后续胀库停机油厂将增多。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 短线观望 10% 10% 0% - - - - 中大期货研究|农产品|豆粕日报 2 8、 5月22日全国各省生猪平均价格为13.51元/公斤，较上周五下跌0.06元/公斤；猪粮比为8.12:1,较上周五跌0.12元/公斤。国内生猪价格相比上周五弱势下调。 总体研判： 巴西货币贬值，增加巴西豆出口竞争力。播种期美豆仍需要维持天气升水。 国内开机率提高，豆粕库存量增加。养殖业恢复一般。 操作建议： 短线观望。 风险因素： 1. 美国、巴西、阿根廷天气影响。 2. 美国出口情况。 3. 油厂豆粕库存积累情况。 中大期货研究|农产品|豆粕日报 3 豆粕市场价格跟踪 大豆国际贸易跟踪 图 1： 内盘饲料期货活跃合约走势 单位：元/吨 图 2： 美豆、连豆粕活跃合约 单位：元/吨 100015002000250030003500豆粕菜粕玉米 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 CBOT盘面价格以每日人民币中间价折算 图 3： 主要蛋白料现货价格走势 单位：元/吨 图 4： 各地区豆粕价格走势 单位：元/吨 1000200030004000500043%豆粕36%菜粕40%棉粕43%花生粕26% ddgs 200025003000350040004500黑龙江辽宁河南江苏浙江广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 运往中国装船量构成（半月度当期值） 单位：万吨 图 6： 港口库存及消耗 单位：万吨 中大期货研究|农产品|豆粕日报 4 大豆压榨跟踪 050100150200250300美西美湾巴西阿根廷 0204060801001201401600100200300400500600700800进口大豆港口消耗（右轴）进口大豆港口库存 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 三大产区近月大豆到岸完税价 单位：元/吨 图 8： 三大贸易国货币兑美元变动 250027002900310033003500370039004100美湾巴西阿根廷 0.60.81.01.2阿根廷比索巴西雷亚尔人民币 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 各国央行公布汇率 中大期货研究院 以去年今日报价归一化 图 9： 国内大豆周度压榨量与开机率 单位：万吨 图 10： 国内压榨利润 单位：元/吨 010203040506070050100150200250压榨大豆量开机率% -1000-800-600-400-20002004006008001000国产大豆:黑龙江国产大豆:大连进口大豆:大连进口大豆:江苏进口大豆:广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|农产品|豆粕日报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com