评估最大就业率

房地产 2025-09-01 美联储小烨

失业率仍是衡量劳动力市场周期位置的关键指标。它具有经过时间检验、与其他指标高度相关以及实际测量优势等优点。但其他指标可以提供补充证据，以更全面地了解劳动力市场。
职位空缺和贝弗里奇曲线有助于区分由总需求变化引起的失业率变动和由劳动力市场结构变化引起的失业率变动。此外，贝弗里奇曲线有助于识别劳动力市场紧张程度在失业率变动很小的情况下表现为职位空缺的时间。
就业人口比 (EPOP) 和劳动力参与率 (LFPR) 通过提供对劳动力市场距离充分就业的更完整了解来补充失业率。 EPOP 和 LFPR 在成熟的经济扩张阶段特别有用，当时失业率较低，但经济可能尚未达到充分就业，因为 LFPR 周期性较低，尤其是对某些社会经济群体而言。此外，LFPR 的急剧变动有助于识别劳动力供给的冲击，从而改变充分就业的水平。

历史数据显示，充分就业水平可能高于以前认为的水平，并且一个强大的劳动力市场可以在相当长的时间内维持，而不会引发通货膨胀。
COVID-19 大流行突显了大规模外生冲击如何显著减少潜在劳动力供给以及企业和工人建立就业关系的能力，从而迅速改变充分就业水平。
2008 年和 2009 年，失业率急剧上升，而职位空缺和 V/U 比率下降，表明劳动力需求大幅下降。
2019 年，失业率降至非常低的水平，但劳动力市场从未出现在贝弗里奇曲线的陡峭部分。
COVID-19 大流行期间，LFPR 的急剧下降是独一无二的，因为它反映了主要是供给侧因素，而不是需求变化。
2021 年上半年，职位空缺迅速恢复，但劳动力需求增加并没有得到更高劳动力供给的匹配。
2021 年下半年，失业率急剧下降，但职位空缺相对稳定，这表明劳动力市场摩擦减少，贝弗里奇曲线向其疫情前的位置回归。
2022 年 3 月，美联储开始提高联邦基金利率的目标范围，失业率降至 3.7%，接近疫情前的水平，但 V/U 比率表明每名失业工人约有 2 个职位空缺，这是自 JOLTS 数据可用以来最高的水平。