劳动力市场动态、货币政策权衡和追求最大就业的短缺方法

本文回顾了近期学术研究，评估采用缺口而非偏离方式追求充分就业的 implications。基于这些研究的模型模拟得出三大主要发现：

1. 通胀压力：缺口规则相对于偏离规则会带来通胀压力，抵消了有效下限带来的通胀下行压力。由于模型中的家庭和企业是前瞻性的，并预期在经济扩张期采取更宽松的政策立场，因此企业会预期更强的家庭需求而提高价格。这种平均通胀的增加足以抵消利率接近有效下限带来的通胀下行压力，并减少有效下限事件的发生频率和严重程度。

2. 劳动力市场平均影响：由于两个相互抵消的力量，缺口规则对劳动力市场的平均影响有限。一方面，在经济扩张期，由于缺口方法下政策紧缩减少，失业率下降幅度更大。另一方面，对未来经济结果的预期导致更高的平均通胀，中央银行通过提高政策利率来应对，从而限制了扩张期的劳动力市场收益，并导致收缩期失业率上升幅度更大。

3. 通胀管理：研究显示，货币政策可以通过更强烈地反对通胀偏离 2% 目标来抵消缺口规则下的高于预期平均通胀，从而保持长期通胀预期稳定。现有工作发现，在基准校准下，如果政策制定者对通胀偏离做出更积极的反应，那么在缺口规则下，有效下限事件仍然较少发生。

此外，研究还指出：

• 面对关于菲利普曲线潜在非线性的不确定性，政策制定者可能从风险管理角度出发，更强烈地反对高通胀。
• 缺口策略下，家庭和企业预期在经济扩张期更频繁地暴露于菲利普曲线陡峭部分，从而可能导致平均通胀更高。
• 理论工作围绕缺口策略仍较新，一些关键考虑因素尚未得到充分探讨，例如：对劳动力市场空缺测量的不确定性、劳动力市场的滞后效应、劳动力市场结构的具体假设、与其他政策工具和策略的潜在相互作用，以及模型使用的数据限制等。