纸浆月报：即将进入传统旺季，浆价或震荡反弹

正信期货纸浆月报20250901 研究员：赵婷审核：王艳红投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：装置方面，9月国内主力大厂装置预期恢复生产，预期阔叶浆产能开工率将上行；预计9月国内纸浆总产量约213.2万吨，环比上升0.2%。 需求端：9月下游原纸厂家需求或将有所增加，预计9月纸浆总消费量约342.2万吨，环比上升0.6%，其中生活纸木浆用量约128.6万吨、双胶纸木浆用量约72.6万吨、铜版纸木浆用量约25.8万吨、白卡纸木浆用量约115.2万吨。 库存端：9月港口库存预期略有下降，下游原纸市场即将进入行业传统旺季，预计9月纸浆港口库存量略有去库，但库存绝对量依旧维持高位。 策略：9月纸浆供应端宽裕，但需求端传统旺季备货启动，预计针叶浆使用量有所下降，针阔将继续分化走势，盘面或以区间震荡反弹运行为主。 目录ONTENTSC 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆下跌，阔叶浆上涨 8月纸浆现货的市场价格继续呈针弱阔强，其中山东地区针叶浆银星报价5700元，环比下跌150元/吨（或-2.56%），针叶浆凯利普报价5800元，环比下跌150元/吨（或-2.52%），针叶浆北木报价6000元/吨，环比下跌150元/吨（或-2.44%）；阔叶浆金鱼报价4180元/吨，环比上涨60元/吨（或+1.46%），阔叶浆小鸟报价4150元/吨，环比上涨50元/吨（或+1.22%），阔叶浆阿尔派报价4150元/吨，环比上涨50元/吨（或+1.22%）。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——化机浆持稳，本色浆小幅下跌 8月山东地区化机浆昆河报价3700元/吨，环比持平；本色浆金星报价4900元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.0%）；华南地区甘蔗浆报价4000元/吨，环比上涨100元/吨（或+2.56%）；西南地区竹浆报价4500元/吨，环比持平。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货市场技术图形分析 纸浆期货自2018年11月上市以来，加权月K线图形的整体走势基本呈现收敛三角形整理形态，随着时间推移，收敛三角形的收口越来越窄，在2月初短暂震荡反弹至收敛三角形上轨上方承压受阻回落后，连续三个月震荡下滑至下轨附近，再经过五至八月份在5000点上方反复震荡，修正了收敛三角形下轨；预计9月份浆价会继续在收敛三角形下轨上方震荡运行。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度有所扩大 纸浆期货主连合约，8月份开于5232点，最低4952点，最高5560点，收于5332点，月度下跌214元/吨（或-4.09%）；而木浆现货价格8月份整体跌幅小于纸浆期货的跌幅，所以期现基差贴水幅度有所扩大；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水682元/吨，贴水幅度与上月环比扩大64元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——先扬后抑震荡回落 8月份原木期货合约2511，开于830.0点，最低810.0点，最高851.5点，收于820.0点，月度下跌13.0元/立方米（或-1.56%）；整体行情在月初小幅震荡反弹，从月中开始震荡回落至月末，最终收出带长上下影线的小阴K线，加权成交量39.8万手，环比减少21.2万手，加权持仓量1.89万手，环比减少1.06万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆供需平衡预测表 预计9月份纸浆总产量为213.2万吨，环比将上升0.2%；预计9月份纸浆总供应量为723.2万吨，环比将上升1.7%；装置方面，9月国内主力大厂装置预期恢复生产，预期阔叶浆产能利率将上涨；9月下游原纸厂家预期需求将有所增加，预期耗浆量较8月有所增涨。 2纸浆供应端分析 2.2月度纸浆产量略有所上升 2025年8月份国内纸浆产量212.7万吨，环比增加0.3万吨，环比增幅0.14%；木浆产量181.6万吨，环比增加0.3万吨，环比增幅0.17%；其中阔叶浆产量92.4万吨，环比增加0.7万吨，环比增幅0.76%；化机浆产量89.2万吨，环比减少0.4万吨，环比降幅0.45%。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆和化机浆产能利用率有所下降 2025年8月份国内阔叶浆产能利用率为80.9%，环比下降2.1%；化机浆产能利用率为81.1%，环比下降3.1%。 2纸浆供应端分析 2.3纸浆进口量环比有所下降，同比有所上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年7月份纸浆进口量为287.68万吨，环比减少15.38万吨，环比降幅5.08%，同比增加55.22万吨，同比增幅23.75%；2025年1-7月累计进口量为2145.53万吨，同比增加129万吨，同比增幅6.5%。 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 2纸浆供应端分析 2.4针叶浆和阔叶浆进口量环比有所下降 根据中国海关总署公布数据显示，2025年7月针叶浆进口72.68万吨，环比减少3.0万吨，环比降幅3.96%，同比增加9.91万吨，同比增幅15.78%；阔叶浆进口135.16万吨，环比减少8.35万吨，环比降幅5.82%，同比增加34万吨，同比增幅33.61%。 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 2纸浆供应端分析 2.5本色浆进口量环比略有上升，化机浆有所下降 根据中国海关总署公布数据显示，2025年7月本色浆进口8.06万吨，环比增加0.15万吨，环比增幅1.92%，同比增加0.53万吨，同比增幅7.05%；化机浆进口8.25万吨，环比减少4.64万吨，环比降幅35.99%，同比减少0.79万吨，同比降幅8.75%。 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口均价环比继续回落 根据中国海关总署公布数据显示，2025年7月纸浆进口均价当月值为612.92美元/吨，环比下跌16.75美元/吨，环比跌幅2.66%，同比下跌70.1美元/吨，同比跌幅10.26%；其中针叶浆进口均价722.03美元/吨，环比下跌25.06美元/吨，环比跌幅3.35%，同比下跌31.3美元/吨，同比跌幅4.15%。 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 2纸浆供应端分析 2.6阔叶浆进口均价环比有所下跌，本色浆略有上涨 根据中国海关总署公布数据显示，2025年7月阔叶浆进口均价当月值为537.3美元/吨，环比下跌35.92美元/吨，环比跌幅6.27%，同比下跌147.35美元/吨，同比跌幅21.52%；本色浆进口均价593.95美元/吨，环比上涨3.63美元/吨，环比涨幅0.62%，同比下跌34.86美元/吨，同比跌幅5.54%。 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 3纸浆需求端分析 3.1国内纸浆实际消费量有所上升 2025年8月份国内需求量预测值336.1万吨，消费量预测值334.3万吨，纸浆实际消费量340.2万吨，环比增加8.1万吨，环比增幅2.44%，同比增加9.9万吨，同比增幅3.03% 3纸浆需求端分析 3.2木浆用量--生活纸和白卡纸环比有所上升 2025年8月份，国内生活纸木浆用量为128.1万吨，环比增加0.7万吨，环比增幅0.55%，同比增加13.5万吨，同比增幅11.78%；国内白卡纸木浆用量为112.8万吨，环比增加4.8万吨，环比增幅4.44%，同比减少3.4万吨，同比降幅2.93%。 资料来源：隆众资讯，正信期货 3纸浆需求端分析 3.2木浆用量--双胶纸环比有所上升，铜版纸略有下降 2025年8月份，国内双胶纸木浆用量为73.4万吨，环比增加2.7万吨，环比增幅3.82%，同比增加2.6万吨，同比增幅3.67%；国内铜版纸木浆用量为25.9万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅0.38%，同比减少2.8万吨，同比降幅9.76%。 资料来源：隆众资讯，正信期货 3纸浆需求端分析 3.3下游生活用纸月度产量环比和同比都有所上升 2025年8月份，国内生活用纸产量为124.37万吨，环比增加0.67万吨，环比增幅0.54%，同比增加13.07万吨，同比增幅11.74%；国内生活用纸产量能利用率为62.37%，环比下降2.96%，同比下降0.63%。 3纸浆需求端分析 3.4下游双胶纸月度产量环比和同比都有所上升 2025年8月份，国内文化纸双胶纸产量为91.7万吨，环比增加3.3万吨，环比增幅3.73%，同比增加3.2万吨，同比增幅3.62%；双胶纸产能利用率为60.47%，环比上升4.51%，同比下降0.03%。 3纸浆需求端分析 3.4下游铜版纸月度产量环比和同比都有所下降 2025年8月份，国内文化纸铜版纸产量为34.5万吨，环比减少0.1万吨，环比降幅0.29%，同比减少3.8万吨，同比降幅9.92%；铜版纸产能利用率为63.86%，环比上升6.26%，同比下降0.04%。 3纸浆需求端分析 3.5下游白卡纸月度产量环比有所上升 2025年8月份，白卡用纸产量为141万吨，环比增加6.0万吨，环比增幅4.44%，同比减少4.3万吨，同比降幅2.96%；白卡纸产量能利用率为82%，环比上升7.41%，同比持平。 3纸浆需求端分析 3.6下游原纸现货价格分析——生活用纸持稳，文化纸继续下跌 8月生活用纸市场价格，山东木浆大轴原纸报价5900元/吨，环比持平；四川竹浆大轴原纸报价6050元/吨，环比下跌100元/吨（或-1.63%）；广西甘蔗浆大轴原纸报价5450元/吨，环比上涨100元/吨（或+1.87%）；文化纸市场，双胶纸山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价4900元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.0%），双铜纸157g晨鸣雪兔报价5100元/吨，环比下跌200元/吨（或-3.77%）。 3纸浆需求端分析 3.6下游原纸现货价格分析——白板纸上涨，白卡纸小幅下跌 8月白板纸市场价格，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3160元/吨，环比上涨150元/吨（或+4.98%）；天津玖龙白板纸250g地龙报价3470元/吨，环比持平；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价3710元/吨，环比下跌150元/吨（或-3.89%）；万国太阳250-400g万国骄阳报价4660元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.6下游原纸现货价格分析——箱板纸和瓦楞纸有所上涨 8月箱板纸市场价格，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4400元/吨，环比持平；140g白面牛卡纸报价3850元/吨，环比上涨50元/吨（或+1.32%）；150g新西兰牛卡纸报价5500元/吨，环比持平；瓦楞纸市场，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2600元/吨，环比上涨200元/吨（或+8.33%）；120gAA级报价2690元/吨，环比上涨210元/吨（或+8.47%）；120gAAA级报价2830元/吨，环比上涨150元/吨（或+5.6%）。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--整体去库，青岛港去库 8月港口库存数据显示，国内港口库存整体呈去库态势，主流港口样本库存量为208.4万吨，环比去库2.1万吨，环比降幅1.0%；其中，青岛港库存量139万吨，环比去库1.5万吨，环比降幅1.07%。 资料来源：钢联，正信期货 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港累库，高栏港去库 8月港口库存数据显示，常熟港51.5万吨，环比累库0.1万吨，环比增幅0.19%，高栏港5.2万吨，环比去库1.8万吨，环比降幅25.71%。 4纸浆库存端分析 4.2期货纸浆仓单有所下降 8月纸浆期货仓单24.75