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公司信息更新报告：项目结转助力业绩扭亏，回购增强市场信心

2025-09-01 齐东,胡耀文,杜致远开源证券 ZLY

核心观点：维持对公司的“买入”评级，主要基于公司背靠上海城投集团，拥有优质土地储备和充足的结转资源；同时，公司投融管退路径清晰，投资业务有望持续增厚利润。
半年度业绩：公司2025年上半年业绩扭亏为盈，实现营收59.27亿元（同比+808%），归母净利润1.53亿元（同比扭亏），扣非净利润1.28亿元；经营性净现金流5.35亿元（同比-83.6%），毛利率18.3%（同比-30.3pct）。业绩扭亏主要得益于房产竣工面积增加（11.1万方 vs 0）。截至上半年末，有息负债430亿，平均融资成本3.70%（较年初-34BPs）。公司计划回购0.5-1亿元股份，价格上限6.87元/股，占总股本0.29%-0.58%，三年内注销。
销售与土储：2025年上半年销售面积2.7万方（同比-47%），销售金额30.8亿元（同比-62%），资金回笼58亿元。上半年未新增拿地，但新增黄浦小东门组团地块、闵行华漕镇项目及闵行区杜行、诸翟城中村项目。截至上半年末，待开发土地建面约73.5万方，其中88%位于上海。
租赁业务：上半年出租房地产建筑面积约57.98万平方米，已出租经营面积约35.98万平方米，租金流入1.7亿元（同比增长43%）。城投宽庭在营社区10个，管理规模超14000套，上半年新开业徐汇社区。金融板块收到已上市证券分红约0.41亿元，持有已上市证券市值约44.66亿元。
风险提示：上海销售市场下行、公司城市更新拓展不及预期。