每周经济观察第35期：港口集装箱吞吐量继续走高

景气向上

1. 商品房销售：8月前29天，67个城市商品房成交面积同比降幅收窄至14%，较7月的22%和6月的17.6%有所改善。
2. 出口：我国港口集装箱吞吐量四周累计同比升至5.9%，连续四周走高，8月24日当周环比微增0.3%。
3. 价格：COMEX黄金上涨3%，LME三个月铜价上涨1.9%，美油上涨0.5%，布油上涨0.6%。

景气向下

1. 华创宏观WEI指数：高位回落至6.16%，环比下降0.98%，4月以来主要受基建（沥青开工率）和耐用品消费（乘用车批零）驱动，但工业生产和外需领域难以持续提振。
2. 耐用品消费：乘用车零售增速回落，8月24日当周同比为6%，前值8%，8月前24日同比为2.8%，7月全月同比为6.3%。
3. 土地溢价率：再度回落至1.62%，近三周平均为4.3%，7月为6.5%。
4. 基建：石油沥青装置开工率连续两周回落至29.3%，同比上升3.8%，环比下降1.4%。
5. 价格：“反内卷”品种走弱，煤钢跌价，广期所三大新能源品种（工业硅、多晶硅、碳酸锂）均下跌。

关税进展

• 美上诉法院裁定美政府大部分全球关税政策非法，但可维持至10月14日，以便向最高法院上诉。

专项债进度

• 新增专项债发行进度已达74.6%，好于2021和2024年，接近2023年，不及2020和2022年。

利率

• 长端利率调整：1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.3698%、1.6322%、1.8379%，较8月22日环比分别变化-0.09bps、-0.02bps、+5.61bps。

核心观点与结论

• 经济上行动力主要来自基建和耐用品消费，但持续性存疑，工业生产和外需领域缺乏动力。
• 股债夏普比率差上行，股票性价比高于债券，需重视权益配置价值。
• 房地产市场销售降幅收窄，土地溢价率回落，显示市场降温。
• 美国关税政策面临法律挑战，但短期内仍将维持。
• 专项债发行节奏趋缓，长端利率调整，显示货币政策灵活性增强。