公司概况与业绩概览
首华燃气科技（上海）股份有限公司成立于2003年，2015年在创业板上市，2018年通过投资天然气开采企业实现业绩增长，2021年公司名称变更。2025年上半年公司财务数据显著改善，实现营业收入13.38亿元（同比增长117%），净利润3461万元（扭亏为盈），归母净利润837万元（扭亏为盈）。毛利率提升至13.6%，经营活动现金流达8亿元。
经营情况与业务板块
天然气业务：2025年上半年产量达4.2亿立方米（增长116%），销量达6.4亿立方米（增长109%），代输量4.68亿立方米（增长85%）。天然气价格持平略升。
- 勘探开发板块：完成31口煤层气水平井，投产11口；部署2口致密砂岩气水平井，其中1口已投产。新增煤层气探明地质储量205亿立方米，累计达887亿立方米。
- 管输板块：代输量4.68亿立方米（增长85%），得益于去年完成的改扩建工程。规划将日输气能力从300万方提升至400万方，并预留额外空间。
下半年发展预期
- 开发板块：预计年末日产320万方、全年9亿方产量目标有望提前达成。
- 管输板块：预计输气量将突破9亿方，并有望超过10亿方。
- 财务状况：资金状况稳健，资产负债率约59%，预计不新增金融负债，将优化资产负债结构与融资成本。
- 补贴政策：预计下半年将获得致密气、煤层气奖补资金，逐步享受增值税先征后退政策（2026年下半年至2027年）。
关键问题与回复
- 生产补贴影响：预计补贴规模尚可，具体金额关注公司公告。
- 天然气管道运输价格机制：政策推动价格市场化，有利于公司发挥全产业链优势。
- 单位成本下降：投资端成本下降（单井投资成本约0.53元/方），生产运营端成本摊薄效应明显。
- 减值计提：无形资产减值准备6.43亿元，未来将持续摊销。
- 资金规划：集中于天然气开发及产业链布局，2025年资本开支约15亿元，经营现金流可覆盖。考虑布局铝土矿等新资源方向，将审慎决策。
- 盈利抑制因素：当前利润规模较小，主要受单方成本较高、财务尚未充分体现等因素影响。
- 折旧计提改善：预计年末单方折耗成本下降。
- 成本影响：单方成本将持续下降，新井投产推动成本趋近0.53元/方。
- 产量下降原因：五月份停产检修影响约1000万方产量。
- 检修意义：例行检修及为年末大规模上产做准备。
- 日产目标：目前日产270万方，年底目标320万方，设定目标合理可靠。
- 煤层气开发协议：补充协议仍在修订磋商中，争取优于现有条件。
- 致密气开发：推进工艺创新（压裂优化、机抽排采）及兼探思路。
- 管输板块扩建：输气能力提升至400万方/日，资本开支预计1亿元，投资回收期4-5年。
- 省外业务拓展：与煤矿企业交流，考虑向省外拓展，但需深入调研。
- 黄河引水工程：按计划推进，探索优化工艺降低压裂用液量。
- 股权转让进展：相关工作仍在推进中。
- 现金流大幅增加原因：产销量增加，开发板块营业成本中折旧摊销占比高。
- 经营活动现金流覆盖资本支出：预计全年经营净现金流可覆盖15亿元资本开支。
