贵金属周报：政治风险支撑金价

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 杨慧佳（F3025892） Tel： 021-61701587 E-mail：yhjstudy@163.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120)  行情回顾：伦敦现货金价上涨2.20%，收于1255.00美元/盎司，最高1265.01美元/盎司，最低1226.10美元/盎司；伦敦现货银价上涨2.41%，收于16.84美元/盎司，最高17.03美元/盎司，最低16.40美元/盎司。  上周基本面回顾：上周受“泄密门”事件影响，特朗普被弹劾的风险增加，市场风险偏好回落，恐慌指数大幅上涨，避险需求增加，支撑金价上行。巴西总统受贿事件也使得巴西股市、汇市大幅下跌。经济数据方面，美国4月新屋开工、营建许可不及预期，工业产出好于预期。欧元区4月通胀数据符合预期，日本一季度经济复苏良好。受美国政治不确定性增加，美国经济数据不及欧、日等因素综合影响，美元指数大跌2.09%至97.112；利率方面，10年期国债收益率收于2.23%（前值2.33%），10年期国债实际收益率收于0.41%（前值0.49%）。持仓方面，SPDR持仓上周减少1.18吨（-0.14%）至850.71吨，CFTC持仓报告显示投机客减少净多头持仓，净多头持仓减少23282手（-15.52%）至126724手；白银SLV持仓增加，但非商业净多头持仓减少。  本周关注： 1、美联储会议纪要；2、美国一季度GDP修正值；3、科米证词等。  操作建议：综合来看，受“泄密门”事件影响，市场风险偏好回落，利好黄金等避险资产；另外，美国经济数据不及预期，而欧洲、日本经济数据良好，利好欧元、利空美元，利好金价；再者，市场参与者对短期金价也十分乐观。但是，特朗普被弹劾的概率不大，支撑有限，需关注事件的后续发展；同时，ETF持仓和非商业净多头持仓均在流出，金价上方压力较大。整体来看，金价短期谨慎看好。 研究报告 周报 贵金属 2017年05月22日星期一 政治风险支撑金价 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、上周行情回顾 图1： 沪金主力 图2： 沪银主力 图3： COMEX期金 图4： COMEX期银 数据来源：博易大师 上周贵金属价格反弹。其中，伦敦现货金价上涨2.20%，收于1255.00美元/盎司，最高1265.01美元/盎司，最低1226.10美元/盎司；伦敦现货银价上涨2.41%，收于16.84美元/盎司，最高17.03美元/盎司，最低16.40美元/盎司。 二、上周基本面回顾 上周美国政治风险引发市场避险需求，金价大幅上涨。美国媒体爆料特朗普上周与俄罗斯外交部长谢尔盖·拉夫罗夫和俄罗斯驻美大使谢尔盖·基斯利亚克会面时，向俄方透露涉及极端组织“伊斯兰国”的“高度机密”情报。特朗普泄露的内容并非美国的一手情报，而是来自一个盟国，对方根据一个情报共享协议分享给美方，而具体的消息源可能是该盟国植入“伊斯兰国”内部的信源。该情报属于高度机密级别。“泄密门”事件叠加之前突然解雇FBI局长事件，使得特朗普支持率下降，被弹劾的风险骤增，市场风险偏好降温，恐慌指数自低位大幅攀升，美股美元等遭到抛售，黄金等避险资产获得青睐。虽然市场押注特朗普被弹劾的概率在增加，但是考虑到目 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 前国会结构，短期内被弹劾的概率不会太大。但可能会对税改等政策的推出产生影响，关注后续事态发展。 巴西政治风险上升。据外媒报道，巴西总统特梅尔教唆肉类加工企业JBS付“封口费”丑闻继续发酵，最高法院近日公布总检察长雅诺的调查报告，指控JBS高层在认罪协议中，承认曾支付特梅尔460万美元贿款，部分以政治捐款形式支付。消息曝出后，联合政府内部已有数人要求特梅尔辞职。巴西在野大党也申请弹劾总统。特梅尔在新闻发布会上表示他不会辞职，不能做替罪羊。受此影响，上周巴西股市、汇市大幅下跌。 经济数据方面，受天气因素影响，美国4月新屋开工117.2万，不及预期；4月营建许可122.9万，也不及预期。4月工业产出环比1.0%，好于预期的0.4%，为2014年2月份以来最大增速。5月13日当周初请失业救济人数好于预期。欧元区4月CPI年率终值为1.9%，符合预期，4月未季调核心CPI年率终值上升1.2%，升幅与预期值和前值也一致；虽然欧元区4月未季调CPI年率终值已经很接近欧洲央行的目标，但欧洲央行并未出现放弃宽松的意愿。4月CPI同比1.9%，也符合预期。日本一季度年化季环比增长大超预期达到2.2%，为2016年一季度以来最快增速。 央行方面，上周四，美国克利夫兰联储主席梅斯特在明尼阿波利斯发表讲话称，美国经济已达到充分就业，至少在货币政策可以影响的范围内如此；通货膨胀正在升向美联储2%的目标。因而，她赞成逐步加息，同时支持今年开始缩减资产负债表。同时她警告称，加息步伐推迟太久将使美联储处于不利地位。她还提到，金融市场的波动并没有影响到她的经济展望，而美联储在制定货币政策时倾向于看淡短期的市场波动。 受“泄密门”事件、美国经济数据不及预期和欧洲经济数据良好影响，美元上周大幅下跌。美元指数下跌2.09%，收于97.112。利率方面，受“泄密门”事件影响，美联储加息预期降温，美债收益率下滑；其中，10年期美债收益率收于2.33%（前值2.36%），10年期美债实际收益率收于0.49%（前值0.50%）。美元指数和美债收益率的下跌支撑金价一路上行。 图5： 10年期美债收益率 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图6： 美元指数 数据来源：Wind 持仓方面，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量减少1.18吨（-0.14%）至850.71吨；白银方面，SLV持仓上周增加88.3吨（0.83%）至10272.97吨。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的周度报告显示，截至5月16号，黄金非商业多头持仓221532手（前值236115手），非商业空头持仓94808手（前值86109手），非商业净多头持仓126724手（前值150006手），非商业净多头持仓减少23282手（-15.52%）。白银方面，白银非商业多头持仓100142手（前值94982手），非商业空头持仓57138手（前值41327手），非商业净多头持仓43004手（前值53655手），非商业净多头持仓减少10651手（-19.85%）。 图7： SPDR持仓 图8： SLV持仓 图9： 黄金非商业持仓 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 图10： 白银非商业持仓 数据来源：Wind 三、后市展望 本周主要关注：1）科米证词；2）美国一季度GDP修正值；3）美联储会议纪要等。 本周主要关注美国政治风险和美联储会议纪要对市场风险情绪的影响。 从市场参与者角度来看，大多数机构和散户看好本周金价。Kitco上周五（5月12日）发布的每周黄金调查显示，在针对专业人士的调查中，有18人参与了调查，有11名人士（61%）认为看涨本周金价；2人（11%）认为黄金会下跌，4人（22%）认为金价将会盘整。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。本周参与在线调查的普通投资者有944人，其中588人（63%）认为下周黄金将会上涨，同时268人（28%）认为将会下跌；88人（9%）保持中立。 综合来看，受“泄密门”事件影响，市场风险偏好回落，利好黄金等避险资产；另外，美国经济数据不及预期，而欧洲、日本经济数据良好，利好欧元、利空美元，利好金价；再者，市场参与者对短期金价也十分乐观。但是，特朗普被弹劾的概率不大，支撑有限，需关注事件的后续发展。同时，ETF持仓和非商业净多头持仓均在流出，金价上方压力较大。整体来看，金价短期谨慎看好。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 四、重要数据汇总 图12： VIX指数 图13： 金银现货比价 图14： 国内黄金基差（主力合约） 图15： 国内白银基差（主力合约） 数据来源：Wind资讯 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西（嘉信综合楼五楼） 电话：0476-5951109 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003室 电话：027-85669011-8005 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室 电话：029-87938499 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此