沥青：震荡整理为主

近期，国内沥青期货2510合约在宏观面改善和美联储降息预期升温的推动下呈止跌企稳态势，但上行阻力较强，整体以震荡整理为主。

宏观面：美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，市场普遍预期9月降息，宏观情绪改善，商品期货市场风险偏好回暖，带动能源化工品期货价格企稳偏强。

成本端：原油期货价格反弹受阻，国际能源署与美国能源署下调全球原油需求预期，WTI和Brent原油期货基金净多持仓量大幅下降，沥青成本支撑作用弱化。具体数据：8月中旬末WTI和Brent原油期货基金净多持仓量环比大幅下降。

产业面：

• 供应：8月下旬以来，国内沥青产能利用率下降，周度产量回落。具体数据：上周国内92家沥青炼厂产能利用率为31.4%（较上周下降1.4个百分点），沥青装置检修量增加3.4万吨，沥青周度总产量为52.4万吨（环比减少2.4万吨），其中地炼产量减少4.0万吨，中石化产量增加1.9万吨。
• 需求：北方工程受天气影响加工积极性走弱，华东及以南地区需求显著好转，尤其是山东省高速公路施工带动改性沥青消耗量提升。具体数据：上周国内69家样本改性沥青企业产能利用率为17.1%（环比微增0.1个百分点，同比增加1.8个百分点）。

库存端：国内沥青样本厂库库存和样本社会库存均呈现下滑态势。具体数据：截至2025年8月28日当周，厂库库存为71.6万吨（环比下降4.9%，同比减少35.8万吨），社会库存为174.9万吨（环比下降2.0%，同比减少56.7万吨）。

研究结论：在美联储降息预期推动宏观情绪改善、供需结构边际改善、库存回落的积极因素下，但原油期货价格反弹受限导致成本支撑弱化。多空因素相互博弈下，预计后市国内沥青期货2510合约仍将维持震荡整理走势。