核心观点与关键数据
- 市场现状与运行逻辑：本周东北、华北玉米现货延续弱势，期货盘面止跌反弹。市场走货低迷，普遍观望等待新粮上市。陈粮库存所剩不多，价格逐步向新作靠拢。维持盘面偏弱运行观点，主要受小麦替代影响、新作丰产预期、国际玉米供应宽松预期等因素影响。
- 价格情况：2025年8月29日，主力C2511合约收盘价2192元/吨，大连港玉米平舱价2270元/吨。
- 产区天气情况：8月初以来整体产情较好，预计未来10天多地累计降水量较常年同期偏多5～8成，局部偏多1倍以上。
- 政策与拍卖：截至8月29日，2025年中储粮进口玉米拍卖投放量381.8万吨，实际成交129万吨。2024年进口玉米拍卖实际成交424.1万吨。
- 小麦替代影响：华北小麦与玉米价差明显，小麦饲用优势明显，预计9月中下旬小麦替代影响逐步减弱。2025年7月，饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为33.1%，相比6月下降3.2%。
市场现状与供需结构
- 玉米生产情况：
- 播种面积：2024/25年度预计全国播种总面积3626万公顷，同比下调0.34%；2025/26年度预计略有上调。
- 单产：2024/25年度全国平均单产6.63吨/公顷，同比下降约2.9%；2025/26年度预估增至7.34吨/公顷，同比上调10.7%。
- 产量：预计2024/25年度新作整体产量24064万吨，同比减少3.27%；预估2025年全国玉米丰收，产量达26644万吨，同比增幅约10.6%。
- 种植成本：2024年黑龙江地租下降10%-20%，推算2024/25年度集港成本约2100元/吨。
- 供需结构：
- 中国玉米市场库存去化后的替代平衡结构。
- 近年玉米供需变化情况。
- 8月USDA美国玉米供需数据：2024/25年度美国玉米总产量377.63百万吨，同比-3.08%；期末库存预期33.15百万吨，同比-25.98%。2025/26年度产量创历史新高，期末库存预期53.77百万吨，同比+62.2%。
- 8月USDA全球玉米供需平衡表：2024/25年度全球总产量1226.02百万吨，同比-0.38%；期末库存283.11百万吨，同比-10.32%。2025/26年度全球产量或创新高，期末库存预期383.88百万吨，同比+35.3%。
- 玉米进口数量：2024/25年度（2024年10月-2025年7月）进口玉米174万吨，同比减少2098万吨，减幅92.3%。
- 玉米进口成本：2024/25年度进口平均成本260.4美元/吨。
- 我国进口谷物情况：小麦、大麦、高粱进口量均大幅减少。
- 港口库存：截至2025年8月22日，北方四港玉米库存127.2万吨，周环比下降23.9万吨；广东港玉米及谷物库存165.7万吨，周环比增加12.7万吨。
- 生猪与饲料：
- 全国能繁母猪存栏量4043万头，比正常保有量多出142万头。
- 2025年7月，全国工业饲料产量2831万吨，环比+2.3%，同比+5.5%。
- 我国饲料粮消费预估。
国内三大粮食政策和价格
- 政策趋势：
- 中央一号文件：推进粮油作物单产提升，稳定播种面积，落实补贴政策，扩大保险投保面积。
- 粮食总体产量：2024年全国夏粮总产量14978万吨，增长2.5%。
- 粮食总体价格趋势。
- 国内小麦供需格局。
- 国内稻谷供需格局。
研究结论
- 新季玉米价格中枢将继续下移，上市压力将来临。
- 维持C2511、C2601合约逢高做空观点。
