估值回归理性，震荡中寻觅新动能

摘要： 【行情复盘】 8月国内股指期货市场整体大幅走强。IC、IM走势强于IF、IH，具体主力期货合约数据如下： 【债券】 上月，30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。 （二）8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （资料来源：国家统计局） （三）8月份，综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，持续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。 二、估值分析： 截止8月29日，沪深300指数的PE：14.15倍、分位点86.86%、PB：1.48倍。上证50指数的PE：11.94倍、分位点92.16%、PB：1.31倍。中证500指数的PE：33.33倍、分位点78.82%、PB：2.24倍。中证1000指数的PE：46.87倍、分位点73.53%、PB：2.50倍。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 上证50指数估值分位图 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、其他数据 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、综合分析： 8月股指期货市场整体延续强势，各主力合约均录得显著涨幅。市场情绪在政策预期与资金推动下持续回暖，中小盘品种（如中证500、中证1000）表现优于权重合约（如上证50、沪深300），科技成长风格占主导。资金面维持宽松，两市成交额多次突破3万亿元，北向资金持续净流入。经济基本面呈现结构性改善，8月制造业PMI小幅回升至49.4%，高技术制造业PMI达51.9%，显示新经济领域动能增强。 展位后市，短期市场或进入高位震荡阶段，波动可能加剧。一方面，货币宽松、财政刺激等政策预期，及PMI连续回升、企业利润降幅收窄带来的经济数据边际改善，对市场形成支撑；另一方面，场内估值已升至历史较高分位，压力逐渐显现，加之外围美联储政策、地缘博弈等不确定性持续扰动风险偏好，市场需验证政策效果与经济数据改善的可持续性，以寻求新的上行动能。整体而言，市场中期趋势仍偏乐观，但需关注量能变化与政策落地实效，避免追高操作。 操作建议: 单边:逢低布局，但需警惕估值风险 套利:IM/IH价差收敛策略可阶段性参与，关注风格切换信号 期权:利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。