莱茵生物机构调研纪要

调研日期: 2025-08-29 桂林莱茵生物科技股份有限公司成立于2000年,是一家专业从事天然健康产品研发、生产及销售的科技型、外向型民营企业。公司在植物提取行业具有20多年的经验,是全球植物提取行业的领军企业,也是国内植物提取行业的第一家上市公司,2021年荣获国家级专精特新“小巨人”。公司致力于打造全球领先的天然健康产品平台,提高人们健康水平,让生命更美好!公司第四代天然提取物生产基地占地面积约300亩,拥有先进的生产设备和符合GMP标准的自动化智能提取生产线,年处理原材料能力可达6万吨以上。公司已通过GMP、HACCP、ISO等多项认证,多个产品拥有KOSHER、HALAL、ORGANIC、SC、FSSC22000等证书。其中,罗汉果甜甙和甜菊糖甙均于2011年通过了美国FDAGRAS认证,是全球首家同时获得该两项产品认证的企业。公司产品广泛应用于食品饮料、医药、保健品、化妆品、宠物用品、饲料等领域,远销美国、欧洲、韩国、日本等全球60多个国家和地区。2020年公司战略升级,一方面抓住历史机遇,在美布局工业大麻产业,投资近8,000万美元建设“工业大麻提取及应用工程建设项目”,并于2021年10月1日工正式投产试运行,该项目被印第安纳州政府列为美国工业大麻提取领域的示范项目。另一方面在横向开展同行业优质资产的并购整合,成功收购成都华高生物制品有限公司51%股权,获得华高生物控股权,进一步推动公司“大单品”发展策略的实施落地,成为全球茶叶提取行业领军者。莱茵生物作为植物提取行业的先行者,拥有雄厚的技术研发实力。公司技术中心被认定为广西自治区级企业技术中心,并具有博士后科研工作站、广西院士工作站、广西自治区级工程技术中 心、罗汉果工程研究院等研发平台。截止2023年3月,公司拥有国家发明专利85件,PCT6件,掌握了300多种天然成分提取的核心技术,并在销售端布局了覆盖全球的四大营销中心,终端拥有独立的研发平台及销售团队,且拥有独立的第三方检测实验室,是植物提取行业中少数拥有全产业链平台的企业。展望未来,公司将秉承“绿色科技,健康未来”的经营理念,紧紧围绕着打造全球领先的天然健康产品平台的愿景,继续加大上下游相关业务的投资或并购,着力原料基地的开发和建设,构建功能性食品饮料、膳食补充剂、化妆品及医药等下游产业的品牌和渠道运营平台,形成全产业链生态闭环,将公司打造成为一家新型健康消费品企业,为实现“健康中国2030”行动计划做出应有的贡献! 一、董事会秘书介绍2025年上半年经营情况与业绩情况。 二、问答交流 问题一、请问公司核心大单品罗汉果和甜叶菊今年原材料收购价格变化情况。以及如何看待往后产品的价格变化趋势? 罗汉果原料,根据目前了解到的种植面积、亩产预计情况,我们认为今年整体的收购价格将维持相对稳定,当然具体还是要看今年市场上各家企业的收购策略。甜叶菊由于种植面积还不错,这几年的原料收购价格都比较平稳,预计今年的原料价格可能和去年差不多。目前整体来看,预计今年两大核心产品的原料价格不会出现大幅波动,这将有利于公司核心业务的稳定。 延伸到产品价格变化趋势来看,今年甜叶菊部分规格的产品价格略有下滑,主要是行业内竞争强度有所提升导致,结合目前市场的产品库存以及整个甜叶菊市场的原料价格变化来看,我们认为这种降价竞争的态势是短期的,因为原料端的成本基本上没有太大的下跌空间,会支撑 产品价格维持有一定的底线,并且当下阶段植物提取行业也未出现能显著降低生产成本的新技术。在罗汉果提取物方面,前期罗汉果原料价格回升带动价格上涨,预计今年产品还会再根据原料价格变化进一步向上恢复。 问题二、近期也关注到公司甜菊糖苷RM2产品申报国内食品添加剂新品种认证的公示期已经结束,目前RM2合成技术是只有莱茵一家能做吗?RM2产品成本上或者客户应用的方便性和性价比上有哪些优势? 甜菊糖苷RM2是公司目前独家拥有的能实现产业化落地的全新成分甜味剂。它可以说是公司从涉足天然甜味剂业务至今,发现的综合性能最优的一个甜味成分,我们认为这个成分的商业化将带领整个甜菊糖行业在技术上实现革命性跃迁,甚至未来可能改变整个天然甜味剂市场格局。RM2综合优势主要体现在以下三方面: (1)口感方面,相较于目前市场上流行的RD、RM等稀有单体成分,RM2具有甜味特性更佳、口感更纯净、性状更稳定及溶解性更好等综合优势,甜味爆发时间与蔗糖差异较小,没有金属味、后苦味这些问题,和蔗糖甚至冰糖的口感都很接近,RM2复配使用、直接添加使用都可实现 ,能更好满足客户多样化需求。 (2)RM2拥有极好的复配性,目前公司已经开展了数十种实验,无论是和赤藓糖醇等低倍甜味剂,还是和罗汉果甜苷等高倍甜味剂复配,RM2都能充分发挥它的优势,对于烘焙等领域的"既有甜味、也有体积"的甜味需求也能通过复配解决,极大地拓宽了甜菊糖苷的市场边界,未来RM2及其配方在乳制品、饮料、烘焙、调味品等核心赛道都将得到充分应用。 (3)成本方面,RM2是通过酶转化RA定向生产所得,转化的生产成本相对可控,同时,莱茵在原料RA的生产端拥有明显优势,因此相较于传统植提技术生产的RM、RD等,莱茵在RM2上具备较好的生产成本优势。 问题三、在RM2这个成分上,公司的先发优势能维持多久? 首先可以明确,RM2是目前莱茵独家的一个甜菊糖苷品种。其他竞争对手如果想涉足这个产品,一是需要技术;二是需要通过安全性审查,并不是说莱茵的RM2通过了认证申报后,市场上其他的竞争对手就能生产、销售同样的成分。首先,每家企业采用的菌种不一样,那么就意 味着对应不同的合成技术路线,专利技术是会受到专利法的保护。此外,合成生物产品的安全性审查相对较为繁琐,其中还包括转基因审查等,其他竞争对手想要涉足的话认证申请周期较长。 问题四、合成RM2产品即将获批国内食品添加剂新品种,该产品目前的销售价格和市场开拓情况?合成生物车间产能够用吗? RM2国内新食添的认证最终获批的时间,具体要根据政府机关的审批节奏来定,如果公司今年年内有机会拿下认证,那么公司RM2这个产品国内、国外整个合法销售就将全部打开。在国外市场,公司RM2产品于今年2月通过美国FDA GRAS 认证,通过之后,莱茵和战略客户就迅速着手共同为海外客户开发RM2配方,目前已向部分客户提供了样品,客户在新原料应用论证、更改配方等方面都需要一定的周期,期间会需要进行前端研发、严格的口感测评,以及原料备案等,因此整体来说都还在积极推进合作洽谈中。国内市场的销售还是需要等获批认证后再正式推进。另外,关于RM2产品的定价,公司会基于产品的竞争策略、客户配方需求等综合考虑。在产能方面,预计未来2-3年内公司合成生物车间的产能都能满足市场需求,具体产能的释放情况还需要看下半年以及明年RM2以及其他 合成生物产品的市场拓展进展。 问题五、公司工业大麻业务后续发展计划如何? 前段时间美国总统的确是提出了对当地大麻政策调整的意向性表示,但是目前市场还没有看到一个明显的行业复苏变化。公司美国印州工厂已改造成为综合提取物工厂,但如果工业大麻市场需求有较大恢复的迹象,我们也一定会及时、积极地去跟进。 问题六、请问目前天然甜味剂行业的发展情况怎样?公司半年报中有提到甜叶菊提取物市场竞争压力加大,那么看往后几年来看,莱茵在天然甜味剂竞争优势如何体现? 首先,从近几年整个植物提取行业出口数据也能看到,行业一直保持稳健增长的态势,整个下游消费需求还是在复苏的,天然甜味剂作为替糖领域的明星产品,其行业增长速度在近几年也表现得相当不错的。对于莱茵而言,公司将通过持续创新来应对市场竞争。一方面,在技术层 面进行前瞻性布局,涵盖合成生物技术、配方研发与应用技术,旨在凭借差异化优势打破市场同质化竞争的局面。经过近三年的不懈努力,公司在这些领域已取得显著成效,为未来在充分竞争的市场中占据优势奠定了坚实的先发基础。例如,面对今年上半年甜叶菊提取物市场的同质化竞争,公司虽一度受到影响,但同期研发的RM2产品在技术、产能及认证方面已准备就绪,新产品的推出有望助力公司摆脱同质化竞争的局面。此外,公司其他甜菊糖苷RM系列产品的研发以及罗汉果甜苷的产业化开发均进展顺利,这些都将构成莱茵未来的关键竞争优势。另一方面,公司近年来在应用场景的拓展方面也取得了积极进展,这将成为未来的另一大优势。特别是在宠物营养、动物饲料领域,公司持续推动产品开发、客户开拓及资质认证申请工作,这些新兴市场将为莱茵带来更多的销售增长点。 问题七、请问公司甜叶菊专业提取工厂上半年产能利用率如何? 今年上半年由于去年采购原材料规模不大,新工厂开工率不高。预计随着9月份新一季原料的上市,公司启动生产后产能将接近满负荷运转,全年新工厂的整体产能利用率有望达到40-50%左右的水平。 问题八、公司美国印州工厂现在已经顺利投产,竞争优势主要有哪些? 首先,新产能的落地能更好地帮助公司应对复杂多变的贸易环境,这点尤为重要。今年上半年关税政策的快速变化,让很多出口企业都受到不同程度的影响,虽然莱茵的天然甜味剂这些核心产品在对等关税的豁免清单当中,但是针对所有中国出口企业的20%芬太尼关税对公司业务还是产生了一定的影响。所以,在美国当地拥有产能,能增强莱茵未来应对贸易政策变化的能力。 另一方面,美国印州工厂未来将以结合海外资源禀赋与市场需求为主,聚焦天然甜味剂及部分保健品类产品(如花旗参、西兰花籽等提取物)开展针对性生产与供应,原料从具有种植优势的美国当地或附近地区选取采购,选品充分贴近当地消费和需求。总而言之,美国印州工厂将在客户对于供应链要求的安全性、确定性、及时性等方面,具备更大的综合竞争优势,从而为客户创造更大的价值。 问题九、请问结合公司今年上半年的业绩表现,对2025年全年业绩展望如何? 今年上半年销售收入的增速达15%以上,是非常不错的成绩,但利润方面是承压的,主要是行业竞争、折旧增加、关税等多方面因素共同导致。下半年,随着大家对于贸易政策的不确定性的担忧逐渐转弱,以及新一季植物提取产品的上市,我们预计在第三、四季度,公司的经营情况将可能发生积极的转变。