化工周报：PTA检修量不及预期，市场氛围回落

核心观点 市场分析 成本端，周内原油依旧围绕俄乌地缘前景以及供需面震荡。俄乌问题进展缓慢，乌克兰再度袭击俄罗斯主要石脑油出口港乌斯季卢港，使得石脑油供应预期进一步收窄。而需求端，东北亚市场近端买气尚可，且部分裂解装置也将在检修结束后重启，需求预期支撑石脑油经济性继续修复。下游烯烃临近旺季，效益底部同样具备保障，本周石脑油涨幅相对明显。 PX方面，本周中国PX开工率83.3%（环比上周-1.3%），亚洲PX开工率75.6%（环比上周-0.7%）。本周国内多套PX装置计划外变动，但实际影响有限，同时宏观以及商品市场气氛转淡，PXN僵持运行后收窄。9月初出光检修装置重启以及后市福海创重启后，预计国内外PX负荷还将继续上行。近期中国PX负荷陆续恢复，同时PTA检修增加下PX平衡表由去库转为松平衡，基本面环比转弱,近月PX浮动价有所松动转弱，但PX整体仍处于低库存状态，考虑到新PTA装置对PX的刚需采购，PXN下方有支撑，继续关注窗口商谈和仓单情况。 TA方面，中国PTA开工率70.4%（环比上周-1.2%），PTA现货加工费170元/吨（较上周-60）。PTA集中检修下供需好转，但恒力惠州500万吨PTA装置实际检修量不如预期，或提前重启，9月PTA平衡表去库幅度缩窄；需求端回暖程度有限、订单衔接不足，同时重启检修并行下9月聚酯负荷提升或不如预期。 需求方面，本周江浙织机开机率65.0%（环比上周-3.0%），聚酯开工率90.3%（环比上周+0.3%）。当前需求呈现回暖迹象，但本周订单衔接不足，本周织造加弹负荷有所回落。本周聚酯负荷小幅回升，短期预计负荷继续持稳回升，现阶段长丝工厂库存不高，瓶片当前接单和发货表现一般，9月维持20%减停产目标未改，检修和重启并存。后续需要关注终端纺服订单的集中下达时间。 PF方面，本周直纺涤短开工率92.1%（环比上周+0.2%），涤短工厂权益库存天数13.3天（环比上周+0.2天），涤纱开机率63.4%（环比上周+0.4%），1.4D实物库存20.8天（环比上周+0.2天），1.4D权益库存10.2天（环比上周+0.5天）。本周纯涤纱价格稳中偏弱，负荷小幅提升，库存小累；涤棉纱销售尚可，价格维持，负荷小幅抬升，库存适度去化；本周上游聚酯原料价格小幅下跌，短纤价格跟跌，周内观望情绪明显，以消化上周补货为主，部分下游低位采购增加，基差有所走强，效益方面变化不大，加工差维持在900~1000区间。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）72.2%（+1.5%），瓶片工厂库存16.4天（环比上周+0.4天），瓶片现货加工费335元/吨（较上周36）。本周上游聚酯原料价格小幅下跌，聚酯瓶片工厂价格多跌原料，整体加工区间在300元偏下附近持稳。基本面方面，本周瓶片负荷小幅提升，但行业整体9月维持20%减停产目标未改，瓶片当前接单和发货表现一般，后续提升幅度预计有限，工厂库存压力整体有所下降，聚酯瓶片加工费预计维持小幅波动。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性，关注盛虹PX装置情况。PX方面，8月以来PX装置集中重启，同时PTA检修增加下基本面环比转弱，近月PX浮动价有所松动，但低库存下PXN下方有支撑。TA方面，恒力惠州500万吨PTA装置实际检修量不如预期，或提前重启，9月PTA平衡表去库幅度缩窄，上方压力位突破难；需求端回暖程度有限、订单衔接不足，同时瓶片重启检修并行下9月聚酯负荷提升或不如预期。PF方面，PF需求小幅改善，库存开始去化，整体供需有好转，但继续追涨原料意愿不足。PR方面，几家大厂延长检修计划，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。 跨品种：无 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................5二、PX和PTA供应......................................................................................................................................9三、库存.................................................................................................................................................10四、需求.................................................................................................................................................11五、PF供需存..........................................................................................................................................13六、PR供需存.........................................................................................................................................15 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PF主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图4：PR主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图5：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................6图6：短纤主力合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................................6图7：PR主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图8：PX主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图9：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................7图10：PTA现货加工费...............................................................................................................................................................7图11：短纤利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................7图12：瓶片加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................7图13：瓶片次月月差|单位：元/吨............................................................................................................................................7图14：瓶片次次月月差|单位：元/吨........................................................................................................................................7图15：韩国二甲苯异构化利润..................................................................................................................................................8图16：韩国STDP选择性歧化利润............................................................................................................................................8图17：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国........................