核心观点与关键数据
苏州银行2025年中期业绩表现稳健，盈利能力保持韧性，资产质量持续优异。
市场数据：
- 2025年H1营业收入65亿元，同比增长1.8%；Q2单季同比增长2.9%。
- 2025年H1归母净利润31.3亿元，同比增长6.2%；Q2单季同比增长5.5%。
- 2025年H1末归母净资产586亿元，较年初增长10.7%，较Q1末增长1.5%。
- 2025年H1加权ROE为6.2%，同比下降0.5个百分点。
- 收盘价8.12元，市净率0.73倍，流通A股市值3569.73亿元。
利息净收入与成本管控：
- 2025年H1利息净收入同比增长2.7%，Q2单季同比增长6.2%，主要得益于贷款规模扩张和存款利率下降。
- 2025年H1非息收入同比持平，Q2单季同比下降3%，主要受交易性金融资产公允价值下滑影响。
- 2025年H1营业支出同比下降3.7%，成本管控成效显著。
贷款规模与净息差：
- 2025年H1末贷款较年初增长9%，贷款规模占总资产比例环比下降1.8个百分点至48.1%。
- 公司贷款占比同比提升3个百分点至75.4%，制造业、租赁和商务服务业为主要投向。
- 2025年H1末存款余额4,637亿元，同比增长11%。
- 2025年H1净息差1.33%，同比下降15个基点，环比下降1个基点，降幅收窄。
- 生息资产收益率3.2%，同比下降50个基点；计息负债付息率1.9%，同比下降30个基点。
资产质量：
- 2025年H1不良率环比持平于0.83%，不良生成率同比增加12个基点。
- 2025年H1拨备覆盖率环比下降9个百分点至438%，仍保持同业领先水平。
- 核心一级资本充足率9.87%，资本充足率14.57%，均显著高于监管要求。
- 2025年H1关注贷款率同比下降13个基点至0.75%；逾期率同比上升6个基点至0.99%。
研究结论与投资建议
维持2025-2027年归母净利润预测分别为54.4亿元、53.2亿元和59.1亿元。当前市值对应2025年每股净资产比率0.70倍，仍处低位。看好公司实现五项能力全面提升：一体化经营能力、获客活客能力、数字化协同能力、队伍建设能力和价值创造能力。维持“买入”评级。
风险提示：
- 经济承压，贷款规模增长受阻。
- 息差下行超出预期。
- 尾部不良风险暴露。
