中国8月官方制造业PMI小幅回升至49.4

所长早读 今日发现 中国8月官方制造业PMI小幅回升至49.4 观点分享： 国家统计局8月31日公布的数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善，非制造业PMI上升0.2个百分点，至50.3，综合PMI50.5，较前值50.2回升0.3个百分点。制造业产需指数均有回升，医药、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均明显高于制造业总体，产需较快释放。价格总体水平继续改善，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数连续三个月回升。服务业景气水平明显回升。服务业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.5个百分点，升至年内高点。8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，价格降幅收窄，零售、房地产景气度仍低于临界点。 所长首推 期指：震荡中仍有走高可能。上周行情出现一定回摆，我们认为当前行情的驱动依然在于内外部两方面变量。包括国内政策走向与外部环境变化。本周国内重磅靴子将落地，短期市场或有一定的维稳力度下降担忧，但我们依然认为更核心的是在行情上行斜率陡峭化后，政策面对于金融风险防范的态度。周末证监会发声“持续巩固资本市场回稳向好势头”，整体未出现明显防风险动作，有利于稳定预期。中期来看，年底政策对于明年经济增长的定调将进一步影响本轮行情高度。海外方面，上周五美股科技股尤其是芯片板块出现一定的回调，关 注其对国内相关板块的传导。此外本周美国非农数据将发布，由于涉及到美联储9月降息空间，数据发布前市场或存在一定的观望情绪。不过整体上预计影响有限。综合来看，若外部、内外部表现平静，则近期行情有望在震荡中呈现略偏强格局，并伺机进一步向上试探4000点整数大关。若内外部扰动有所增加，则预计将在当前位置呈现持续的横盘震荡格局。相对而言，我们认为前者概率或相对更高。 所长首推 玻璃：短期仍偏弱。上周09合约在临近交割月时期出现大规模短期挤压虚盘，带动盘面短暂反弹，但是现货市场需求一般，未能带动市场整体好转，周五夜盘再次回落。在中期来看，01合约高升水仍是制约市场上涨的核心，当前房地产也未见明显好转，下游加工厂目前订单也未见明显提升，在短期现货难以明显好转情况下，期货01合约升水幅度近15%，估值偏高。当然也要看到多头目前交易的几个潜在逻辑有其合理性，一方面是四季度地产行业需求一般会有改善，加上近期政策端再次强调促进地产止跌回稳。另一方面，部分机构认为股票市场的热情未来会传导到玻璃行业龙头股，估值重估逻辑、反通缩、反内卷、中美利差收缩、房地产政策强调止跌回稳等等一系列对未来的乐观因素使得后期在基差平水时期进一步做空需要谨慎。总之短期偏弱，中期震荡市。 碳酸锂：受永兴材料安许证续证影响再度大跌，协基准价高于近月合约价格，周环比下跌2070元/吨至2650元/吨。我们预计碳酸锂价格短期受现货价格支撑高位震荡，长期回调。9月份宜春锂矿停产对产量的影响才进入实质性的深水区，叠加前期海外进口发运量偏低， 预计锂价维持1个月余的高位震荡格局。海外向中国发运量来看，8月澳矿持平，智利低于7月水平，马里未进行发运，津巴布韦增长至前期高位，尼日利亚维持高发运量。后期随着下游需求增速放缓，以及海外进口资源陆续到港，碳酸锂价格将进入下跌格局。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 主编：林小春 本期内容提供：研究所 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：突破新高7白银：冲顶前高7铜：美元承压，价格上涨9锌：震荡运行11铅：库存减少，支撑价格13锡：区间震荡14铝：重心上移16氧化铝：下方空间恐仍在16铸造铝合金：强于电解铝16镍：基本面逻辑窄幅震荡，警惕消息面潜在风险18不锈钢：钢价窄幅震荡运行18碳酸锂：基差持稳，区间震荡延续20工业硅：逢高布空思路为主22多晶硅：关注市场信息22铁矿石：宏观预期反复，宽幅震荡24螺纹钢：宽幅震荡25热轧卷板：宽幅震荡25硅铁：市场情绪不振，偏弱震荡27锰硅：市场情绪不振，偏弱震荡27焦炭：宽幅震荡29焦煤：宽幅震荡29原木：震荡反复30对二甲苯：供需紧平衡，正套32PTA：多PTA空MEG32MEG：月差正套，多PTA空MEG32橡胶：震荡运行34合成橡胶：短期跟随宏观情绪区间运行36沥青：窄幅震荡38LLDPE：短期偏弱，中期震荡行情40PP：短期震荡，中期趋势仍有压力41烧碱：震荡行情42纸浆：震荡运行44玻璃：原片价格平稳46甲醇：短期偏弱，中期震荡47尿素：短期震荡运行49苯乙烯：中期偏空51纯碱：现货市场变化不大52 LPG：供需维持宽松，短期偏弱震荡53丙烯：现货价格支撑仍在，关注回落风险53PVC：趋势仍有压力56燃料油：窄幅震荡，弱势仍在57低硫燃料油：短期偏弱，外盘现货高低硫价差小幅下跌57集运指数（欧线）：震荡承压58短纤：震荡整理，多PF空PR62瓶片：震荡整理62胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力63纯苯：偏弱震荡64棕榈油：基本面暂无新驱动，等待回调65豆油：四季度缺豆交易暂缓，回调整理65豆粕：隔夜美豆收涨、连粕或反弹震荡67豆一：超跌反弹67玉米：震荡运行69白糖：区间整理70棉花：期价受消息影响导致波动率上升71鸡蛋：近端博弈较强73生猪：月底缩量兑现，价格反弹74花生：关注新花生上市75 2025年9月1日 黄金：突破新高 白银：冲顶前高 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访美，与美国政府部门相关官员以及工商界代表举行 会谈会见。 2、商务部：坚决反对美国撤销三星等三家在华半导体企业“经验证最终用户”（VEU）授权。3、中国证监会：持续巩固资本市场回稳向好势头，加快推进新一轮资本市场改革开放。4、国家发改委：发展“人工智能+”坚决避免无序竞争和一拥而上，未来1-2年是人工智能落地的关键窗口期。5、美国上诉法庭裁定，特朗普大部分全球关税违法，但在官司未完结之际仍然有效，给特朗普政府留下时间上诉至最高法院。6、美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，符合预期，关税冲击尚且可控。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月01日 铜：美元承压，价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，符合预期，关税冲击尚且可控。（华尔街见闻） 证监会：持续巩固资本市场回稳向好势头，加快推进新一轮资本市场改革开放。（华尔街见闻） 微观方面，美政府提议将铜、硅、银等列入关键矿产清单。（SMM） 自由港印尼分公司将于9月初完成Gresik工厂的维修工作。（SMM） 加拿大矿业公司Hudbay Minerals表示，鉴于当局已于8月22解除强制疏散令，该公司已恢复位于马尼托巴省Snow Lake的矿区运营。（SMM） Ivanhoe Mines称，非洲铜产量最大的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿东段的排水使得该矿明年初恢复产能。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250901 锌：震荡运行 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.中国8月官方制造业PMI小幅回升至49.4，新订单指数升至49.5，非制造业加速扩张。制造业景气水平有所改善，制造业产需指数均有回升，价格总体水平继续改善，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数连续三个月回升。非制造业商务活动指数为50.3%。服务业商务活动指数为50.5%，升至年内高点。（华尔街见闻） 2.美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，符合预期，关税冲击尚且可控！通胀回升的原因是服务成本上涨，涨幅创下2月份以来最大。其中包括投资组合管理费的上涨，反映了持续数月的股市上涨，包括体育赛事直播和娱乐在内的娱乐服务成本也有所增加。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250901 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，符合预期，关税冲击尚且可控。（华尔街见闻） 证监会：持续巩固资本市场回稳向好势头，加快推进新一轮资本市场改革开放。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月1日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访美，与美国政府部门相关官员以及工商界代表举行会谈会见。 2、商务部：坚决反对美国撤销三星等三家在华半导体企业“经验证最终用户”（VEU）授权。 3、中国证监会：持续巩固资本市场回稳向好势头，加快推进新一轮资本市场改革开放。 4、国家发改委：发展“人工智能+”坚决避免无序竞争和一拥而上，未来1-2年是人工智能落地的关键窗口期。 5、美国上诉法庭裁定，特朗普大部分全球关税违法，但在官司未完结之际仍然有效，给特朗普政府留下时间上诉至最高法院。 6、美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%，符合预期，关税冲击尚且可控。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250901 铝：重心上移 氧化铝：下方空间恐仍在铸造铝合金：强于电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.印度二季度GDP同比增长7.8%，显著高于预期的6.7%，创一年多新高，但关税阴影笼罩未来前景。超预期的增长部分得益于出口商在关税生效前加紧向美国发货，而高额关税的全面影响预计将在未来几个月显现，可能对印度的出口、就业和国内消费构成连锁压力。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月1日 镍：基本面逻辑窄幅震荡，警惕消息面潜在风险 不锈钢：钢价窄幅震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27