核心观点与关键数据
- 日度变化：华东民用气为最便宜交割品（4481），华东炼厂供应有限支撑价格，港口稳中上涨。FEI和CP震荡，PP震荡，FEI、CP制PP利润走弱，CP生产成本低于FEI。PG盘面震荡，10-11月差扩大至87（+10）。美国至远东套利窗口关闭。
- 周度观点：PG主力合约震荡走弱，最便宜交割品仍为华东民用气。基差先走弱后走强至70（+59），9-10月差收窄至-721（-212），10-11月差扩大至87（+7）。仓单注册量增加320手至13207手，青岛运达减少55手，物产中大减少65手，东华增加440手。
- 市场价格与套利：9月CP官价持稳（丙丁烷520/490）。FEI、CP月差震荡，MB月差走强，油气比价变动较小。内外价差震荡，PG-CP价差至106，PG-FEI价差至85。FEI-CP价差扩大至21.5（+4.5），美亚套利窗口震荡且关闭。AFEI离岸贴水5.5（-0.5），CP华南到岸贴水65（+8）。
- 运费与裂解价差：运费走平，巴拿马运河等待时间回落但拍卖费仍高位。FEI-MOPJ扩大至-56（-10），石脑油裂差小幅走强。
基本面分析
- 库存与产量：港口库存去化，炼厂商品量增加2.47%，厂库增加但整体可控。
- 装置开工：PDH开工率下降至73.02%（-2.64pct），万华二期检修，泉州国亨周尾重启。下周泉州国亨预计提负，河北海伟计划停工。烷基化开工率提升至48.42%（+0.74），MTBE开工率提升至63.54%（+0）。
- 需求与供应：燃烧淡季逐步结束，但需求仍弱。华东为最便宜交割地，预期供应偏紧、需求好转，进口成本提升，整体稳中上涨。
研究结论
- PG主力合约震荡走弱，但华东供应偏紧和需求好转支撑价格，预期稳中上涨。
- PDH、烷基化、MTBE利润变动不大，整体市场利润承压。
- 短期供需格局仍偏紧，但需求复苏缓慢，价格波动主要受套利窗口和库存变化影响。
