铜
- 核心观点：本周铜价突破上行，基本面显示订单交投维持韧性，废铜供给持续扰动，9-10月阳极铜产量担忧引发市场关注。
- 关键数据：沪铜现货升贴水波动，废精铜价差持续偏紧，江西、安徽再生铜杆开工率下滑，阳极铜板加工费持续下滑，9月电铜排产超预期下行。
- 研究结论：铜价下方支撑明显，关注9-10月月间及内外结构变化，留意潜在挤仓风险。
铝
- 核心观点：铝价短期下游淡季，库存小幅累积，铝棒出库稍改善，下游需求小幅改善。
- 关键数据：上海铝锭价格稳定，国内氧化铝价格维持，沪铝社会库存波动，9月预期库存去化。
- 研究结论：低库存格局下留意远月月间及内外反套。
锌
- 核心观点：锌价窄幅震荡，供应端国产TC上行不畅，进口TC进一步上升，需求端内需季节性疲软，海外需求一般。
- 关键数据：沪锌现货升贴水小幅提高，国内社库震荡上升，LME库存去化较快，显性库存接近近两年低位。
- 研究结论：短期受降息预期及国内商品情绪支撑预计有所反弹，建议观望，中长期空头配置；内外正套可继续持有；月差方面，可留意月间正套机会。
镍
- 核心观点：镍价短期基本面一般，宏观面反内卷情绪有所降温，印尼游行转向暴乱，事态有扩大趋势。
- 关键数据：纯镍产量高位维持，升水平稳，国内库存小幅去库，海外库存维持。
- 研究结论：短期现实基本面一般，后续持续关注印尼事态发展。
不锈钢
- 核心观点：不锈钢基本面整体维持偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，后续关注印尼游行示威事态变化。
- 关键数据：304冷卷、热卷价格稳定，北方部分钢厂被动减产，锡佛两地库存维持，仓单部分到期去化。
- 研究结论：关注印尼游行示威事态变化。
铅
- 核心观点：铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生铅维持低开工，需求无明显拉动，回收商低量出货。
- 关键数据：精废价差-25，LME注册仓单减1万吨，交易所库达7万吨历史高位，8月原生供应计增，再生有减产。
- 研究结论：预计下周铅价维持低位震荡，或可试探17000关口。
锡
- 核心观点：锡价震荡上行，围绕云南冶炼厂检修消息面炒作为主，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产。
- 关键数据：云南冶炼厂于本周末开启常规检修，海外佤邦座谈会释放部分复产信号，LME库存低位。
- 研究结论：国内基本面短期维持供需双弱，关注9-10月供需阶段性错配的可能，以及降息预期下对有色整体的影响。短期建议观望；中长期贴近成本线逢低持有。
工业硅
- 核心观点：工业硅供需平衡的核心为合盛复产的节奏与幅度，中长期展望仍以周期底部震荡为主。
- 关键数据：新疆头部企业开工71，四川与云南开工稳定，月产接近12万吨水平左右，8月份平衡仍处于小幅去库状态。
- 研究结论：短期看，若后续合盛东部维持40台附近，整体平衡仍然偏紧；中长期看，当前工业硅产能过剩幅度依然较大，价格运行至1万元以上的潜在开工弹性较高，因此中长期展望仍以周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 核心观点：碳酸锂的核心矛盾为中长期产能仍未出清、供需格局仍偏过剩的背景下，资源端面临阶段性的合规性扰动。
- 关键数据：锂盐厂出货节奏放缓，下游散单采购意愿较强，询盘及成交均显著放量，电碳成交仍以贴水为主。
- 研究结论：在当前下游季节性旺季逐渐来临的背景下，宁德时代矿山对应冶炼厂逐步减产后的月度平衡转为持续去库，且需求旺季表现对去库幅度的影响较大。因此，在当前宏观情绪高涨的情况下，供应端扰动炒作落地时的价格弹性较大，向下支撑较强。
