有色金属行业战略性矿产系列报告铋：供需收敛，半导体等需求打造第二增长曲线

报告要点 短期看，铋供需呈弱平衡态势，原料供给偏紧是铋价高位运行的重要支撑因素，但出口走弱以及高库存水平限制回暖空间，短期铋价或将维持震荡态势。中长期看，随着国内环保形势趋紧，冶炼原料供应紧张局面难以改变，叠加库存水平仍较高，铋供给增速或仅保持在2-4%左右；而随着电子及光伏焊料、半导体热电材料等应用需求的高增长，全球铋消费量增速或达8-10%左右，供给过剩逐渐收敛，未来2-3年供需或达平衡状态。铋在超导、核工业等高科技领域的应用突破，有望优化其需求结构，驱动长期价格中枢上移。 铋为重要战略金属，广泛应用于医药、冶金、半导体等领域。铋位于元素周期表第六周期VA族，具有一系列优良的物理化学特性，被美国、欧盟、日本等列为战略性矿产，也是我国的关键矿产之一。2025年2月，我国商务部 、海关总署公布对铋相关物项实施出口管制。铋行业的上游为采选冶炼，中 游为金属铋、铋基合金等铋产品加工，下游为冶金、医药化工、电子及半导 体等应用领域。 资料来源：Wind，聚源 《关税风云下的铜铝》(2025/8/21)《矿业巨头启示录系列之四：广积粮，筑高墙——日本财团资源布局分析》(2025/8/7)《美国锑产业支持政策是否会复刻稀土产业政策趋势？》(2025/7/28)《有色月跟踪：掘金亚欧大陆腹地，中亚金属矿产资源全景解析》(2025/7/16)《新疆“找矿行动”聚焦南疆，国内锑资源接续有望提速》(2025/7/10)《战略性矿产系列报告—钾：粮食保障，资源为王》(2025/7/10)《钨价创出历史新高，短期回调不改长期向好》(2025/7/2)《 海 外 锑 资源 热点新项目进度几何？》(2025/7/1)《易涨难跌的铜价，降息预期打开上行空间》(2025/6/30)《钨业系列一：或跃在渊，钨产业变局中的出海机遇》(2025/6/26) 供给端，中国供给端全球主导地位难以撼动，产能扩张瓶颈在于原料短缺。2023年全球铋产量23,940吨，中国产量占比75%，占全球主导地位 。美欧没有完全能够替代中国的铋进口来源。目前精铋冶炼原料持续紧缺，限 制产能扩张，且国内铋显性库存呈去库状态，库存压力减弱。未来铋供给或 小幅上升，增量主要来自大型有色冶炼企业和回收企业的铋产能提升，增长率 约为2%-4%。 需求端，国内铋消费仍以传统领域为主，半导体等高科技需求打开铋第二增长曲线。2023年以来铋消费量整体稳中有升，我国铋消费仍以传统领域为 主。我国是最大的铋出口国，超60%铋金属用于出口，长期看铋金属出口 总量或回归至正常水平。未来铋需求增量主要来自电子及半导体、新能源下游 需求增长，全球铋消费量或保持8-10%速度增长。 随着铋电子材料、铋基纳米材料等领域的研究和应用不断进步，我国铋产业加速向高附加值产品领域转型升级，呈现高纯化、高质化和化合化。目前，我国铋产品仍以精铋、氧化铋等初级原料为主，应用领域以铋合金、铋药 等传统领域为主，而高纯铋、高端铋合金、铋化合物等高附加值、技术前沿产 品仍较欧美日存在技术差距，是未来需要重点关注的投资环节。 风险提示：1、铋多作为铅、铜、钨等金属的伴生矿存在，铋冶炼原料受主矿产品种产量影响；2、铋价格抬升或导致材料应用性价比受限，铋下游部分应用存在被替代风险；3、铋作为超导、量子计算材料等前沿应用的研发及产业化不及预期。 内容目录 一、铋为重要战略金属，广泛应用于医药、冶金、半导体等领域............................................................3 1）上游：采选冶炼................................................................................................................................32）中游：铋产品深加工.........................................................................................................................43）下游：医药、冶金、电子及半导体等.................................................................................................4 二、供给端：中国供给端全球主导地位难以撼动，产能扩张瓶颈在于原料短缺....................................5 1、铋当前需求现状.......................................................................................................................................62、铋未来应用潜力.......................................................................................................................................71）超导材料...........................................................................................................................................72）核反应堆冷却剂................................................................................................................................83）电子及量子器件................................................................................................................................84）其他前沿领域应用.............................................................................................................................8 1）技术壁垒：.....................................................................................................................................102）客户认证壁垒：..............................................................................................................................10 图表目录 图表1：铋锭和铋晶体...............................................................................................................................................................................................3图表2：铋产业链.......................................................................................................................................................................................................4图表3：全球铋储量分布（吨）...............................................................................................................................................................................4图表4：我国主要精铋生产企业...............................................................................................................................................................................4图表5：我国主要高纯铋、氧化铋及铋相关产品生产企业...................................................................................................................................4图表6：铋下游主要应用领域...................................................................................................................................................................................5图表7：中联金铋锭月度库存量变化（吨）...........................................................................................................................................................6图表8：中国及全球铋产量趋势预测.......................................................................................................................................................................6图表9：我国铋消费仍以传统领域为主...................................................................................................................................................................7图表10：我国近10年铋产品出口情况（吨）......................................................................................................................................................7图表11：2024年我国铋产品出口氧化铋占七成....................