拟与紫金合作增厚成长性，量价双升可期

事件概述

8月30日，公司发布公告，拟与紫金矿业签订《合作意向书》，加速沙坪沟钼矿（开发实体为金沙钼业）的开发。紫金矿业将以成本价转让金沙钼业24%股权给金钼股份。

股权结构变化

• 转让完成后，紫金矿业持有金沙钼业60%股权，金钼股份合计持有金沙钼业34%股权。
• 金沙钼业运营及沙坪沟钼矿开发建设由紫金矿业主导。

项目价值

• 2022年10月，紫金矿业以59.1亿元获得金沙84%股权。
• 项目保有钼金属资源量210万吨（含储量），平均品位0.187%，钼金属储量110万吨，平均品位0.2%。
• 设计采选矿石生产能力为1000万吨/年，项目建设期4.5年，达产后年均产钼约2.21万吨。
• 权益比例提升将显著增厚公司资源禀赋，投产后或增厚公司权益产量超过30%。

合资冶炼厂

• 金沙钼业与金钼股份共同出资设立冶炼公司，从事钼金属冶炼及深度加工。
• 金沙钼业持股49%，金钼股份持股51%。
• 冶炼公司建设运营由金钼股份主导，或对沙坪沟钼矿开发进度起积极作用，并拓展公司深加工板块。

钼价与业绩弹性

• 近期头部钢厂重启钢招，钢招量回升，特钢厂发布涨价函，不锈钢价格上涨，钼顺价空间有望扩大。
• 产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现，钢材合金化趋势推动钼价上涨。
• 钼属军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。
• 公司作为稀缺钼资源标的，现有矿山运营稳定成熟，有望充分享受钼价上涨带来的业绩弹性。

盈利预测与评级

• 预计公司2025-2027年收入分别为150/166/196亿元，归母净利润分别为37/42/46亿元，EPS分别为1.51/1.69/1.80元，对应PE分别为13/11/10倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。