豆类周报：国内交易逻辑回归弱现实 豆类期价外强内弱

核心观点

• 大豆：美豆最终单产存在变数，价格获得支撑；中国采购信号是关键；巴西新季大豆产量和雨林政策将影响增产幅度；短期美豆期价震荡运行。
• 豆粕：国内大豆供应无忧，远期成本攀升支撑豆粕价格；油厂开工率高，豆粕库存累积；市场博弈弱现实和强预期，期价承压下行。
• 菜粕：ICE油菜籽受中国需求缺失和产量上调影响；国内市场情绪转弱，风险升水回吐；水产旺季刚需支撑，价格回落空间有限，短期高位调整。

关键数据

• 美豆生长：大豆结荚率89%，首次落叶率4%，优良率69%；表层土壤墒情下降。
• 南美大豆产量：巴西大豆产量预测1.6965亿吨，阿根廷大豆产量预测4950万吨。
• 南美大豆出口：巴西8月大豆出口量同比增长24.1%，阿根廷大豆销售步伐放慢。
• 美国大豆出口：对华大豆出口量同比减少8.3%。
• 大豆到港量：8-10月预计到港量分别为1100万、1000万吨和900万吨。
• 豆粕库存：油厂豆粕库存累积。

研究结论

• 美豆：短期期价震荡运行，关注中国采购信号和巴西大豆产量。
• 豆二：短期期价承压运行，四季度后期可能存在供应缺口。
• 豆一：新粮上市临近，市场看空情绪浓厚，短期期价反弹承压。
• 豆粕：期价承压下行，交易逻辑向产业链弱现实回归。
• 菜粕：短期高位调整行情持续，水产旺季刚需支撑价格。