外围市场走弱 棕榈油承压回调

2025年9月1日 外围市场走弱棕榈油承压回调 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连跌154收于4377林吉特/吨，跌幅3.4%；棕榈油01合约跌276收于9316元/吨，跌幅2.88%；豆油01合约跌100收于8358元/吨，跌幅1.18%；菜油01合约跌101收于9789元/吨，跌幅1.02%；CBOT美豆油主连跌3.1收于52.1美分/磅，跌幅5.62%；ICE油菜籽活跃合约跌37.5收于627.5加元/吨，跌幅5.64%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆油周内持续回落，主要是返还的13.9亿加仑RIN再分配给大型炼厂的难度较大，后续政策推进面临调整，跌幅较大；受到外围市场走弱拖累，国内商品市场仍延续回落调整进程，情绪整体较为弱势；8月马来西亚棕榈油产量环比走弱，出口需求环比增加，给价格提供支撑，但阶段性利多因素逐步兑现后，市场驱动减弱，多头资金减仓调整。 黄蕾 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，美国7月核心PCE同比上涨2.9%，符合市场预期；特朗普的全球关税政策和对库克的免职，等待最高法院的裁定，美元指数延续震荡运行；油价偏震荡运行。基本面上，美国2023-2024年度生柴豁免量再分配给大型炼厂所遇到的阻力或较大，美豆油持续回落，仍需关注后续政策的进展；马棕油当前处于增产高峰时段，但高频数据显示，供应压力总体不大，或给价格提供支撑；短期棕榈油或回落调整运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：生柴政策，MPOB报告，产量和出口 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连跌154收于4377林吉特/吨，跌幅3.4%；棕榈油01合约跌276收于9316元/吨，跌幅2.88%；豆油01合约跌100收于8358元/吨，跌幅1.18%；菜油01合约跌101收于9789元/吨，跌幅1.02%；CBOT美豆油主连跌3.1收于52.1美分/磅，跌幅5.62%；ICE油菜籽活跃合约跌37.5收于627.5加元/吨，跌幅5.64%。 美豆油周内持续回落，主要是返还的13.9亿加仑RIN再分配给大型炼厂的难度较大，后续政策推进面临调整，跌幅较大；受到外围市场走弱拖累，国内商品市场仍延续回落调整进程，情绪整体较为弱势；8月马来西亚棕榈油产量环比走弱，出口需求环比增加，给价格提供支撑，但阶段性利多因素逐步兑现后，市场驱动减弱，多头资金减仓调整。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年8月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少3.26%，出油率环比上月同期增加0.4%，产量环比上月同期减少1.21%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，其中马来半岛增加1.50%，沙巴增加5.34%，沙捞越增加7.06%，加里曼丹岛增加5.81%。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为1141661吨，较上月同期出口的1029585吨增加10.9%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来 西亚2025年8月1-25日棕榈油产品出口量为1,065,005吨，较上月同期的914,924吨增加16.4%。据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚2025年8月1-25日棕榈油产品出口量为933,437吨，较上月同期的684,308吨增加36.41%。 据外电消息，印尼首席关税谈判代表表示，美国原则上同意将印尼棕榈油、可可和橡胶排除在19%的关税之外。首席经济部长在接受媒体采访时表示，一旦双方达成最终协议，豁免将生效，但由于美国正忙于与其他国家的关税谈判，因此尚未设定时间表。 截至2025年8月22日当周，全国重点地区三大油脂库存为240.91万吨，较上周增加0.26万吨，较去年同期增加29.13万吨；其中，豆油库存为118.6万吨，较上周增加4.33万吨，较去年同期增加9.01万吨；棕榈油库存为58.21万吨，较上周减少3.52万吨，较去年同期减少1.58万吨；菜油库存为64.1万吨，较上周减少0.55万吨，较去年同期增加21.7万吨。 截至2025年8月29日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为33760吨，前一周为51440吨；棕榈油周度日均成交为1573吨，前一周为1113吨。 宏观方面，美国7月核心PCE物价指数同比上涨2.9%，符合市场预期；特朗普的全球关税政策和对库克的免职，等待最高法院的裁定；关注9月份非农就业数据的基准修订，美元指数延续震荡运行；油价偏震荡运行。基本面上，美国2023-2024年度生柴豁免量再分配给大型炼厂所遇到的阻力或较大，美豆油持续回落，仍需关注后续政策的进展；马棕油当前处于增产高峰时段，但高频数据显示，供应压力总体不大，或给价格提供支撑，关注到四季度淡季，印尼B50生柴政策可能带来的题材驱动；短期棕榈油或回落调整运行。 三、行业要闻 1、据外电消息，印尼敦促欧盟立即取消对进口生物柴油征收的反补贴税，此前世界贸易组织（WTO）支持印尼在向该贸易机构提出的申诉中的几项关键主张。作为全球最大的棕榈油出口国，印尼在其2023年的申诉中辩称，其第三大棕榈油产品出口目的地欧盟征收的关税违反了WTO的规定。印尼贸易部长在上周WTO公布裁决后在一份声明中称：“我们敦促欧盟立即撤销这些不符合WTO规定的反补贴进口关税。”继生物柴油关税和棕榈油相关的毁林争吵后，这是欧盟和印尼之间最新的口角。在双方于7月达成一项政治协议后，双方距离签署一项自贸协议又进了一步。 2、据外电消息，印度植物油行业组织IVPA敦促政府取消自2022年7月起实施的税收抵免退税限制，称这些限制令运营资金紧张，并阻碍了该行业的投资。在现行制度下，食用油需缴纳5%商品及服务税，而包装、化学品和加工材料等投入材料需纳税12-18%，导致大量未使用的税收抵免累积。 3、据外媒报道，马来西亚种植和原产业部表示，该部正寻求免除毛棕榈仁油和精炼棕 榈仁油的销售和服务税（SST）。政府于7月扩大了SST征税范围，对棕榈油行业和油脂化工行业征税。毛棕榈仁油和精炼棕榈仁油目前面临5%的专项税。种植和原产业部副部长ChanFoong Hin告诉议会，这两种原材料的免税申请已提交给财政部。他说：“考虑到这两种产品都是生产油脂化学产品的原材料，而不是政府征税的最终产品，这一豁免是合理的。”其并称，对某些对行业运营至关重要的服务给予SST豁免或减免、从而减轻行业参与者的成本压力的建议也在被考虑的范围内。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。