魏牌高端化+坦克破圈+欧拉全球化,品牌势能加速向上-2025年半年报点评

长城汽车2025年半年报点评

核心结论

长城汽车2025年半年报显示，公司1H25实现营收923亿元，同比+1%；归母净利润63亿元，同比-10%；扣非归母净利润36亿元，同比-37%。Q2营收523亿元，同环比+8%/+31%；归母净利润46亿元，同/环比+19%/+162%；扣非归母净利润21亿元，同环比-42%/+44%。新能源车型销量16万辆，同比+21%，占比28%，同比+4.5pcts。单车收入16.2万元，同比-1.8%。毛利率/净利率分别为18.8%/8.8%，同比-2.6/+0.8pcts，环比+1.0/4.4pcts，环比明显改善。销售费用率同比增长，主要因新渠道模式构建、新车型及新技术上市宣传及品牌提升。

业务亮点

1. 魏牌高端化：魏牌1H25销量3.2万辆，同比+60%。5月发布下一代全动力智能超级平台，兼容5种动力形式，配备双4秒级2.0T混动系统+800V混联架构+6C极速充电技术，并搭载ASL整车智能体和VLA大模型。
2. 坦克破圈：Hi4-Z泛越野架构+智能化全面进阶，8月全新坦克500首搭行业领先的智能辅助驾驶、智慧座舱，配备冰箱彩电大沙发，后续坦克400、700有望陆续导入。
3. 欧拉全球化：公司在泰国、巴西等地建立3个全工艺整车生产基地；下半年欧拉品牌将从品牌定位、产品矩阵等维度全面焕新，打造科技化+全球化+风格化品牌形象。

投资建议

预计2024-2026年公司营业收入分别为2371/3033/3514亿元，同比+17.3%/+27.9%/+15.9%；归母净利润分别为140/183/220亿元，同比+10.3%/+30.5%/+20.3%。维持“买入”评级。

风险提示

新产品拓展不及预期，海外市场拓展不及预期，汇率波动风险。