中信证券新材料9月千帆星座有望重启卫星互联网催化持续1国网千帆国网星座

核心观点与关键数据

• 千帆星座：自3月发射后节奏停滞，预计9月7日将重启发射千帆极轨07组卫星。随着蓝箭航天、天兵科技和中科宇航中标的一箭18星火箭年底前完成首飞，看好千帆星座明年发射放量。
• 国网星座：实现“1月6发”壮举，今年已发射9次，7-8月发射加速。预计明年发射密度将进一步提高，因发射场地和火箭匹配性已验证，且ITU规则限制下空间更大。
• 政策支持：国家相关部门将发放卫星互联网牌照，工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，推动行业加速。
• 可回收火箭：长征十二号甲、智神星一号等计划下半年首飞，国内火箭回收技术有望突破，发射成本下降将释放低轨卫星部署需求。

研究结论与推荐标的

• 乾照光电：砷化镓太阳能电池外延片供应商，国内份额超50%。按27年1000颗卫星50%份额测算，卫星业务利润4亿，LED芯片利润1亿。MicroLED光互连和资产注入预期下，目标价200亿（40倍PE），仍有50%空间。
• 有研粉材：3D打印产品用于卫星和火箭减重等，4000+吨扩产贡献1亿利润。主业27年利润2亿，其他产品可对接GPU散热（HW）、谐波减速器（LD）等热点领域。目标价100亿（50倍PE），仍有翻倍空间。
• 国瓷材料：陶瓷管壳用于卫星射频系统，平台型公司稳健成长，新产品拓展PCB、光模块等领域。目标价300+亿（35倍PE），估值仍有40%修复空间。