军工行业周报：2025半年报回顾及展望

国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：2025半行报同赖度展势 报告摘要 全年观点请关注2025年军1搜资策勝今朝更好否多 中穿9之，实业航天，军工七子导分个股源情压节：质成交额法可5040367：（-1490，交收5000亿，创款商 当前行情特点及几个方面的判所 匠所行情得关还的几方而老现： 本同产串件及市品游好成长风格，胖续给下按典供，向时殖亡报技需，部分军下股改善，支上本币协复信号络子，场信心，中拍成，代鼎料技、非科按等个支股资创历定新：互1.板块内艳动有序，卫量五联对迎案致案发组作递双三密圣贸二匹经进段寸间流整、本周航成飞、航大南湖守43需个工投块上成交额2.1于亿方，续仓）度成安量货员，并一公股价创小新高： 作书 1 3I3: un: l :.s2.5:r.++ ++.*T II' *4.*T : ::2212I$ n: l :S.r.2.2?I: I..ri 牛:+:3:*1211I: : .I: +', , i r 和关剂究报 11车二 2025-{5-25车+：作你作件会2325-6-1Son1.T: 2028-00-s 当前几面判断： ①②③逆科湖第，知期大涨后部分资金获来，，三等将汽股近期波动1人；遂沙山：③整言，市场顺云灵江更远消的业演，以及区湖烂消 中航证券究所发布券新究告 心能，对动期收结和心估值区成纯，比，车市为，险筛好不减、上，不巨改善（预期）人，地综皮治束截频频、 、2025年半年报业统回顾 家，实现世收入（4415.4%亿元，+3.42）：归号净利消（214.16亿..15.1135; 收年二半三，航空扩作义业的来，尽当以营收比较人的厂义益，收入别征务产票广一出的！，市示出交付结和下待到定科度的惨索：可时：此前我们发调的大室1.逆科深尚率地动了三业纳的叫点强和修 船非报则表现数好，处于东气上行周其，在民招领坡声求发价格山提千，业织连安州高咨长 展组202一金：我们识为下平计业编有至代于三半计，二号由： 号05气为十止收宝、十让市亮之三、订单需交安单改产：地时部分企非库了大额订单薪地：释放了一兰文修订单两求。 是云年、半仁，行业格法学市价等划案受一学冲击。年格优门言，价三方遂步泽将，后止，以上半年系，行业子：新培量切具成效：产北抗天、低审经将、军三哲能化，军效等六军1、新所求责治或收入均多，增量求打十个范报 三、行业长期逆 “拟开短期市网性绝就动，军工行业的长期逻H坚实H消晰，股们为：行的核心钢动小源于“忆人民兰队连成世界一流军队“这一资路东性，达沟比2027、2035、2050年三价股寸标“底云进，标志义个企印序、这·战司下，至一行北求将资底件化关单纯依量三牛动的期性龄动模式 带来的言逐景及仁值空的择！，共是“人不二”“面，陷成策、技大，密本等点多方而药文比，低空经济、商院无等额域在“于于”其间，将才始进行以“”“1”的快原发展 综合亲百、生市场对率工的“预期”"月，军下按块的但本中巨控224年底提！率一个新股。没一州断，21头当前上处：·向二空广，向的状金，总证的子领域和～或有凌动义险，任结的性深度须整的可能性门州云 对全年及半行业市判、投们认为：①：中公引半业端三发完单，基本率修 ①号，”我下半年整休将好上半年 ②②医1.行非的上行态势，和比兴行的一行斤小，比较优势 ③③吸空经路、商业天、深净科反，飞机，军出能之等二随有单持续活，并车风晚晚好提的市场风择下，望表现较好。我们，议业人个工新域新质主为会断梁化、区友演释：向，件证军1.基而有些注来持实可表：上题活既+业编原，将网成木长投一股时"，虫牵：！司推动二整法行性的再次至来。后， 整法书表一，我们认为，“注一退一“赢成为十划常查，内部冶将州山轮欧与分化，的其益试必子领域和个股民方没司风险，个二 E1.材书： ：型权三：深3和A等指数中的权三收 ”计的逐步即，将文筑：计的“双六"： 4，行北特炼溢价：产购中纤、市侦管，地核治制效、新成业产力新股支等书案的行业整价 四、投资拍势利方间 ①②③④⑤①军工行业农然处」票气人周其：②将将入“V"”宁反关芒无人装、军出智能二、卫压立联国，七子点抗学新压新城专数资机会：关低空经济、民机、商业抗大、深沟，不函、治点安全等三民药台领减的“人至1.”报密机分：5关汽车工行产购间下和市付管川必求下的投资会 五、建设关注： 机学空业备产业证：守 股斗机、运、直厂机，元人汇、发实产业链门关标的，发动（发动）、成帝份、且、彩（ 来斯冶与，（空系统）、川：洲【空芒系统、中当海百【 天斯务（导弹皮智能弹药：产铭： 航心电器（接需）、幸测（空预警三送），市子（界许：、十兵箭（持神装备），北方守所（与位位制利弹药忘化！、国科工产凹体发刃与控制产品、成部微、拆华风光（奠）、于（星教R），型门达（商人柔统）商业产、（制当用）产链： 抗装（载）、回三通（尚动二立网）、扩字 昕所（深海）产业链： 中国汇、中国海：（水产水一务） 7二包能化： 能科科技。 2二材料： 小持、超卓前料材造：：兴威京、中复神鹰（成性复台材料）；航书股情、均划高纠、区南段份（高溢合会）；丝态科技、“兰羽科技（隐与财书）：菲华而其红缩） 正文日录 近一周行情重要事件及公告， （一）航空卡机/：产品结构及交付节类影响，业频短期承压..+++12(二)机载板块：仍受行业周期调整响，环比有所收善...12(三)航空零部件：降价力释放，业续有塑触底回升.13(四)航天板块：商业航天质献收增量，13(五)船航抵块：行业景气度较好，收利润快速提升....**.14()地而装备：需求放，业精有所修复.，（七）军工材料：受下游需求龄响，业鼓分化昕量*15（八）军工电子：军事御能化脚堂禹求.15 ，军广新质战斗力、新质生产力翌辑份在. （一）新质生产力：我国商业航天将现米高案度发射期.1，商业航天：产业进入密集发射和组叫期，162、低空经济：迹入安个行序高质量发展价段，19（二）新质战斗力：新战场形态的新古求211，无人作战系统作用和潜力变受关注，212、军事势能化保障赢得聪明、赢得正动..23（三）新战争格局下的新年贸1、个球车贸的发展趋势研判：整体付型迎来快速修复262.中国车贸的发展趋势研判：出恢复式增长向供需共驱动增长转 本周市场数据28 ().28(二)车I扳块成交颜度FTF份额变化.29(三)融资余变化四、军工大费道投资金景图，.30li.建议关注的细分领域及个股.风险提示38 阁表H录 图1率！上市企业节收及速（单位：亿心，）11图2工上市企业归母净利及增述（单位：亿元，频）.11图3航正讯厂适年尝收及增速（单货：亿元，验）.12图4航空挑近三年归母净利度增速（单位：亿，喝）.. 12图：机载板块近年营收及增（单症：亿元，%）图6机载板块近二年归母净利增速（单位：亿元，场）.... 1:3图7航空零部件板块近一年背收及增述（单：亿元，必），..13图航空零部件板块近年归博净利及增速（单检：亿元，），..13图9航人板块近三准营收设增座（单位：亿元）.14图1心航恢块近一年母净利及增述（单位：亿元，%）.14图11酬助板块延三年带收及增速（单信：亿元，）图12船加核块近三年归净利度增速（单：亿元，%）图13增面装备板块近年誉收及增述（中位：亿元。%）.15图14地面装板块近三年归母净利度增速（单位：亿元，）..15图15军工材料近一年营收及增述（单位：亿元，）..15图1军1材料延二年灯排净利及增速（单位：亿元，岭）.15图17军下电子近三年收度增速（单位：亿元，新）...16图18军1电了近年少册利及增述（单检：忆元，%）图19元人与行人装备对比....图无人化装灯不响图21车车智能化要求的作战能和形成的闭环效果.2525图232123-2024年个球系贸指保出现调整（单运：亿TT）.-.27 图24批车贸在“十四五末期或山恢复式增长转为供需其标弱动增长，.... 2X图25车1版块成交量变化..29图26两市融资余额与军工行业融资余额走务情况图27车上变通投资金图..32图28人军工赛道投资全最图（一）图型大年1农道投资金烘图（二)...35图1一大完道各纠分领域投资特点则比 近周行情 本百，国防至1.白）数（+1.）：行：（牛）名（931） 1:.综指（10.845），深：成者（4.353），创收者（7.7435： 幅前：道台料支（-50.293%）、抗天案图（-4.29）、华一格支（-33.87）、证乖克+32.72），中1-0.95） 微幅：品特-11.62）、到价-10.83），1*典-10.13），需来法1-595，华分-04 重要事作及公告 3H25：总投资51亿齐的大机款基地站游江新区工设批重人项日可步签药落.，为长乃至法用高流装谨利运业发展注人新剂能 ·H口，户集K有服公可、总终！下国强1.海与来访的效大巨哈立德·法有会资，开，品持后销床应证会假 本去安独家学，这是该公习继今气气的当次向交所造交招股书后的笋二次十计、 认单，振据协2，表银卡：派兰持分量等要10案4行的借认1单110行的意向订单，计兰总额达30亿元：这法“特继案抗抗、平逆所空之片的义确以单 8月26口，长正八号中运教火配产海商天发场点火跑飞：配广成下逐或戒火筑的第591改发射、 “”9126口：光且收份公当，公司测州募集资金约3.927间西光院务述行培资，用于实连需设页“确制导产品数字化市发制法能方三设页工”。 8月26口，表高率公，基十公司统势发表划划，案焦文：业，公市控将持有告10投投转国评，常三平估的安品价客约为1200元； 三26，隧山华达公告，公司通过-公十发行投券“为式收购华经微七一100限权：F时通过定增药方天乐死套资全。 SH日，工北和告与化部让印发关化非务准人过卫年通位产发展 总价2.28亿 %三28，思科反公告，公司收.了浪制较集团有双公习发来的1际道额为6175.81方元， S月28口，航三公，公司议过计公！转计方文受证中防一期持有安去倚6.9师股效，本次之二完、会司：寺有安去和南31.72%股技、1航其六平有安古清接股权。 825H，股价公当，公司以完余5.10亿分！收购本际和证江标空产投所持镇下转合金公F.77%23%的以权，时，公可拟议自有资企1%11.52可元下营：引销高温合余公购实1会3叶象真空落应培炼护改前京法资 829：康达新财公告：分拟进现企万代-支离北-半导体不低干51%刊收技：偿H控权，具技经方案和改资化件进一少伦和床商 %月30日，航天图公告、公百与率产4签了了及地而系统采购台可，合同江单金额约为9.90亿六人节（我）合同配终制为1200大，合同的蒸述一长本既了公已心中海业务上的重人密破，首次率核有可乐客户指使卫仁书交寸业关、日单个项日个司额历新商 8H30上，密还公告，公司报过公并发行股价及支讨贝会“方式冶12发行对象1购天准格100%投：只计限份对价1.8亿元，现金1.5．对价3.7亿 、军工上市公司2025年半年报回顾 225年上年军1市公司（十位证券军1.股患池）！243家：实现营收）4405.48亿元，8.4335，-净利（214.16亿元，5.1），2024年.行求-构用整，政实交化，价流整等情多固求的影杭：军工行业面承三较为门显能力出现股生下滑图市企业利（单位：亿，） 资车文款：wiml，航证完所理 225年以来，多家抗航云义我中“游1公司公虫大合司支户标详知，且本妇表所示。 （一）航空卡机厂：产品结构度交付奏影响，业绩短期承压 2025年上二年个工二市公司机1（为保提日比口4扫除成<）实典告业收人（12.92亿之，-14.17）：归孕行消（21.99亿元，-30.114）：受到产而结有证 （二）机载板块：仍受行业周期调整影响，环比有所改善 2025年1.年车工：市公司产或投成实宫收收人（1-9.35亿，2.9958