2025中报点评：金刚石工具毛利率改善，新业务稀土永磁元器件及加工设备增长提速

2025年中报点评：金刚石工具毛利率改善，新业务稀土永磁元器件及加工设备增长提速

核心观点与业绩表现
2025年中期报告显示，公司业绩稳步增长，25H1营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.90/0.20/0.19亿元，同比+7%/+9%/+5%。主要驱动因素为金刚石工具业务稳健运行及新业务占比提升。25Q2业绩环比大幅改善，营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为1.72/0.15/0.14亿元，同比+10%/56%/54%。毛利率表现提升，25H1销售毛利率同比+0.74pct至29.39%，销售净利率同比+0.30pct至6.66%。费用率方面，销售/管理费用率下降，财务费用率上升（受汇率波动及现金管理影响）。

主要业务板块表现

1. 金刚石工具：25H1营收0.97/0.90/0.11亿元（同比-16%/+10%/+25%），毛利率39.52%/37.47%/28.74%（同比+0.41/+4.05/+0.96pct）。树脂结合剂/金属结合剂金刚石工具保持增长，精密加工金刚石工具增速最快。
2. 稀土永磁元器件及加工设备：25H1营收0.47/0.11亿元（同比+21%/+635%），毛利率5.44%/16.98%（同比+6.72pct/+16.19pct），新业务增长提速显著。
3. 碳化硅工具：25H1营收同比-15%至0.08亿元，毛利率同比-2.76pct至19.10%。

战略布局与新业务拓展
公司深化金刚石工具国际化布局，土耳其子公司投入运营，同时整合国内产能以服务优质客户。新业务方面，持续拓展稀土永磁元器件、先进陶瓷材料等领域，2024年先进陶瓷材料业务实现量产并销售，收入大幅增长。

研究结论与评级
维持2025~2027年归母净利润预测为0.27/0.32/0.38亿元，对应PE为146/125/104x，给予“增持”评级。

风险提示
市场需求不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧。