北交所信息更新：矿山/水电业务亮眼，并购五新重工切入港机新赛道

五新隧装2025H1总营收3.84亿元，同比-5.19%；归母净利润0.51亿元，同比减少26.87%。公司维持“买入”评级，主要得益于矿山与水利水电市场的高速增长。预计2025-2027年归母净利润分别为1.15/1.41/1.75亿元，EPS为1.28/1.57/1.95元，对应PE为47.5/38.6/31.1X。

关键数据：

• 2025H1矿山开采市场营收4,581.82万元，同比增长182.62%。
• 2025H1水利水电市场营收3,153.82万元，同比增长72.61%。
• 后市场收入（中期维修保养、再制造整机大修、操作手培训等）营收3041万元，同比增长19.57%，营收占比7.93%，毛利率41.92%。
• 2025H1获得专利授权43项，其中发明专利9项，实用新型专利32项。

并购计划：

• 通过发行股份和支付现金方式收购兴中科技和五新重工100%股权，交易价格26.50亿元，并拟募集配套资金1.00亿元。
• 五新重工主营港口物流智能设备，产品包括门式起重机、门座式起重机、钢结构等。
• 兴中科技的全资子公司五新科技从事路桥施工专用装备及模架专业分包及租赁。

风险提示：

• 客户集中度较高风险。
• 应收账款风险。
• 并购交易暂停/中止或取消风险。