策略研究周度报告：A股下一阶段怎么走？

2025年08月30日 核 心 观 点 ： ⚫本 周A股 行 情 ：（1）本 周 （8月25日-8月29日 ） ，A股 市 场 震 荡 上 行 ，全A指 数 上 涨1.90%。创 业 板 指 和 科 创50表 现 领 先 ，涨 超7%，深 证 成 指 也涨 超4%，而 北 证50录 得 下 跌 。上 证 指 数 周 一 逼 近3900点 ，随 后 在 周 内 出 现短 期 调 整 ，周 四 和 周 五 再 度 呈 现 向 上 趋 势。（2）从 风 格 来 看 ，本 周 大 盘 风 格相 对 占 优 ，沪 深300（2.71%）涨 幅 大 于 中 证1000（1.03%）；成 长 风 格 表 现已 是 连 续 第 三 周 占 优 ，周 涨 幅 达4.45%。（3）从 行 业 来 看 ，本 周 一 级 行 业 涨跌 分 化 ，科 技 板 块 行 情 持 续 火 热 。通 信 、电 子 行 业 延 续 强 势 ，其 中 ，通 信 行 业周 涨 幅 达12.38%，有 色 金 属 、综 合 、电 力 设 备 等 行 业 表 现 也 相 对 靠 前 。而 纺织 服 饰 、 煤 炭 、 银 行 等 行 业录 得 下 跌。 分析师 杨超：010-8092-7696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫本 周 资 金 流 向 ：（1）A股 市 场 交 投 活 跃 度 已 是 连 续 第 三 周 上 行 ，截 至 本 周 五 ，成 交 额 连 续 十 三 个 交 易 日 超2万 亿 元 ， 周 内 更 是 有 三 个 交 易 日 成 交 额 突 破3万 亿 元 。 本 周 日 均 成 交 额 为29831亿 元 ， 较 上 周 上 升3956.51亿 元 ； 日 均 换手 率 为2.579%，较 上 周 上 升0.26个 百 分 点。（2）本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额为3876.41亿 元 ，较 上 周 上 升536.16亿 元 。截 至 周 四 ，两 融余 额 为22438.80亿 元 ， 较 上 周 上 升888.38亿 元。（3）本 周 新 成 立 基 金42只 ， 发 行 份 额 为282.05亿 份 。 其 中 ， 权 益 类 基 金 共 有34只 ， 发 行 份 额206.68亿 份 ， 较 上 周上 升11.50亿 份 ， 本 周 份 额 占 比73.28%， 较 上 周 下 降10.44个 百 分 点。 相关研究 2025-08-20，反内卷中寻投资机会——“十五五”规划展望系列2025-08-05，七部门剑指新型工业化，金融活水锚定新质生产力2025-07-31，2025年8月份投资组合报告：政策预期+业绩护航2025-07-30，7月政治局会议对A股市场的投资指引2025-07-22，公募基金二季度持仓有哪些看点？2025-07-16，A股风格转换的历史复盘与回测分析2025-07-15，中央城市工作会议利好A股市场哪些板块？2025-06-26，2025年大类资产中期投资展望：驭变谋势2025-06-21，2025年港股中期投资展望：时移世易，见机而作2025-06-20，2025年A股中期投资展望：筑基行稳，重塑鼎新2025-06-10，稳定币概念股投资展望2025-05-28，上市公司并购重组迎来哪些新变化？2025-05-21，低利率时代欧洲资产配置启示2025-05-12，关税缓和信号下哪些板块有望受益？2025-05-07，关键时间节点的发布会：一揽子金融政策稳市场稳预期2025-05-05，年报和一季报有哪些亮点？2025-04-25，“持续稳定和活跃资本市场”聚焦哪些方面？——4月中央政治局会议解读 ⚫本 周 估 值 变 动 ：全A指 数PE(TTM)估 值 较 上 周 上 升1.28%至22.15倍 ， 处于2010年 以 来89.11%分 位 数 ；PB(LF)估 值 本 周 上 涨0.58%至1.82倍 ，处于2010年 以 来49.25%分 位 数。全A股 债 利 差 为2.6774%，位 于3年 滚 动 均值 （3.3918%）-1.59倍 标 准 差 附 近 ， 处 于2010年 以 来48.67%分 位 数 水 平。 ⚫A股 市 场 投 资 展 望：8月 行 情 收 官 ， 全 月 来 看 ，A股 市 场 呈 现 向 上 走 势 ， 市场 成 交 明 显 放 量。展 望下 一 阶 段，短 期预 计 市 场 在 偏 高 中 枢 运 行 ，经 历 前 期 上涨 行 情 后 ，市 场 或 将阶 段 性 呈 现 震 荡 整 固 特 点。但当 前 市 场 成 交 维 持 活 跃 ，资金 面持 续驱 动 叠 加 政 策 预 期 升 温 ，为市 场 行 情 提 供 支 撑 。同 时 ，外 部 环 境 相 对平 稳 ，美 联 储9月 降 息 预 期 较 高 ，全 球 资 本 流 向 重 塑 利 好权 益市 场 。A股 向 上趋 势 不 改 ， 市 场 热 点 仍 将 处 于 轮 动 状 态 中，关 注 结 构 性 配 置 机 会。 一 方 面 ，2025年 中 报 基 本 披 露 完 毕 ， 业 绩 呈 现 高 景 气 或 向 好 态 势 的 行 业 板 块 值 得 重 点关 注 。其 中 ，农 林 牧 渔 、钢 铁 、建 筑 材 料 、计 算 机 和 有 色 金 属 行 业 归 母 净 利 润同 比 增 速 靠 前，TMT板 块 盈 利 同 比 增 长 ，非 银 金 融 行 业 受 益 于 市 场 活 跃 度 提升。 同 时 ，10月 即 将 召 开 二 十 届 四 中 全 会 ， 研 究 制 定 “ 十 五 五 ” 规 划 ， 随 着会 议 时 点 临 近 ， 市 场 将 逐 步 围 绕 新 一 轮 政 策 预 期 展 开 布 局。 ⚫配 置 机 会：成 长 板 块上 半 年展 现 出 较 高 景 气 度 ， 随 着 产 业 趋 势 积 蓄 向 上 ， 更多 景 气 线 索聚 集有 望 形 成 轮 动 主 线； 中 长 期 视 角 下 供 需 格 局 改 善 与 行 业 盈 利修 复 带 动“ 反 内 卷 ”概 念 ，关 注 基 础 化 工 、建 筑 材 料 、光 伏 设 备 、电 池 等 领 域；估 值 具 备 安 全 边 际 的 红 利 资 产 ，配 置 逻 辑 依 然 清 晰；政 策 呵 护 下 的 大 消 费 领 域具 备 投 资 价 值，商 务 部 表 示 将 于9月 出 台 扩 大 服 务 消 费 的 若 干 政 策 措 施。 ⚫风 险 提 示 ：国 内 政 策 效 果 不 确 定 风 险 ； 地 缘 因 素 扰 动 风 险 ； 市 场 情 绪 不 稳 定风 险 。 目录Catalog 一、本周行情回顾..................................................................................................................................2（一）指数行情.......................................................................................................................................2（二）资金流向.......................................................................................................................................3（三）估值变动.......................................................................................................................................5二、A股市场投资展望............................................................................................................................7三、风险提示........................................................................................................................................9 一、本周行情回顾 （一）指数行情 本 周 （2025年8月25日-8月29日 ， 下 同 ） ，A股 市 场震 荡上 行， 主 要 宽 基 指 数多 数收涨，全A指 数上 涨1.90%。创 业 板 指 和科 创50表 现 领 先 ，涨超7%，深 证 成 指也 涨 超4%， 而 北 证50录 得 下 跌。上 证 指 数周 一 逼 近3900点 ，随 后 在 周 内 出 现 短 期 调 整，周 四 和 周 五 再 度 呈 现 向 上 趋 势。 从 风 格 来 看 ， 本 周大盘 风 格 相 对 占 优 ，沪 深300（2.71%）涨 幅 大于中 证1000（1.03%）；成长 风 格 表 现已 是 连 续 第 三 周 占 优，周 涨 幅 达4.45%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从 行 业 来 看 ， 本 周 一 级 行 业涨 跌 分 化， 科 技 板 块 行 情持 续火 热。通 信 、 电 子行 业 延 续 强 势 ，其中 ，通 信 行 业 周 涨 幅 达12.38%，有 色 金 属 、综 合、电 力 设 备等 行 业 表 现也 相 对靠 前。而纺 织 服 饰 、煤 炭 、 银 行等 行 业录 得 下 跌。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二 级 行 业 表 现 来 看 ， 本 周 收 益 率 前 五 的 行 业 依 次 是 通 信 设 备 、 元 件 、 航 天 装 备 Ⅱ 、 小 金 属 、 消费 电 子 ； 收 益 率 靠 后 的 行 业 依 次 是 渔 业 、 教 育 、 汽 车 服 务 、 环 保 设 备 Ⅱ 、 动 物 保 健 Ⅱ 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）资金流向 A股 市 场 交 投 活 跃 度已 是 连 续 第 三 周上 行 ，截 至本周 五 ，成 交 额 连续 十 三个 交 易 日 超2万 亿元 ，周 内 更 是 有 三 个 交 易 日 成 交 额 突 破3万 亿 元。本 周 日 均 成 交 额 为29831亿 元 ，较 上 周 日 均 成 交 额 上升3956.51亿 元 ； 日 均 换 手 率 为2.579%， 较 上 周 日 均 换 手 率 上 升0.26个 百 分 点。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 北 向 资 金 日 均 成 交 额 为3876.41亿 元 ， 较 上 周 的 日 均 成 交 额 上 升536.16亿 元。截 至8月28日（ 周四），本 周 融 资 余 额和融 券 余 额均上 升 。融 资 融 券 余 额 为22438.80亿 元 ，较 上 周 上 升888.38亿 元 。 其 中 ， 融 资 余 额 为22284.01亿 元 ， 上 升883.05亿 元 ； 融 券 余 额 为154.79亿 元 ， 上 升5.33亿 元。 资