煤炭开采行业研究简报：印尼取消矿产销售限价

印尼取消矿产销售限价 本周全球能源价格回顾。截至2025年8月29日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为68.12美元/桶，较上周上涨0.39美元/桶（+0.58%）；WTI原油期货结算价为64.01美元/桶，较上周上涨0.35美元/桶（+0.55%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为11.146美元/百万英热，较上周下降0.559美元/百万英热（-4.78%）；荷兰TTF天然气期货结算价31.559欧元/兆瓦时，较上周下降1.616欧元/兆瓦时（-4.87%）；美国HH天然气期货结算价为3.016美元/百万英热，较上周上涨0.324美元/百万英热（12.04%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价96.25美元/吨，较上周下降5.0美元/吨（-4.94%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价111.5美元/吨，较上周下降0.8美元/吨（-0.71%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价89.75美元/吨，较上周上涨0.1美元/吨（0.09%）。 增持（维持） 作者 印尼取消矿产销售限价。根据印尼能源与矿产资源部（ESDM）8月8日签署的法令，矿商可以低于政府设定基准价的价格销售煤炭和金属矿物，包括镍、铜、锡、钴、铝土矿等。不过，与此相关的生产税和采矿权税（royalties）仍将基于原有基准价计算。印尼作为全球最大的动力煤出口国和重要的矿产资源国，为加强对国内及出口收入的管控，今年3月1日起强制要求矿商在销售中使用煤炭基准价作为最低价格标准。该价格不仅用于交易定价，也是计算采矿权税和其他税收的依据。不过，市场参与者更倾向于使用印尼煤炭指数（ICI）进行定价，该指数相比政府设定的基准价格定价更透明、更新频率较高且价格偏低。同时，随着全球大宗商品价格波动加剧，尤其是近年来煤炭价格持续的下行压力，固定基准价机制在实际操作中缺乏灵活性，增加了矿商的经营负担。印尼煤炭矿业协会代理执行董事吉塔·马哈拉尼表示，在煤炭销售价格低于基准价的情况下，矿商仍需根据基准价计算其税收义务。新规不会对国内冶炼厂或外国买家现有合同产生重大影响，先前已签订的合同继续有效，并遵循先前商定的定价机制，但新规为未来谈判提供了更多灵活性。取消定价限制后，印尼矿商可通过更具竞争力的定价策略扩大在国际市场中的份额。印尼统计局数据显示，2025年上半年，印尼动力煤出口量2.34亿吨，取消限价后可能进一步刺激印尼煤出口。 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：重申我们强调的2个观点》2025-08-242、《煤炭开采：25Q3亚洲冶金煤市场有望持续复苏》2025-08-243、《煤炭开采：年底煤价或以最高点收官》2025-08-17 投 资 建 议 ：重点 推荐 煤 炭央 企 中煤 能 源（H+A） 、 中国 神 华（H+A）；建议关注困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。 此外，前期完成控股股东变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 内容目录 1.原油：地缘相对缓和，油价回落........................................................................................................................42.天然气：天然气价格亦下移...............................................................................................................................53.煤炭：海运煤炭价格小幅调整...........................................................................................................................74.电力：煤电需求旺季边际企稳...........................................................................................................................85.气温：季节性高位............................................................................................................................................96.本周能源行业资讯..........................................................................................................................................11风险提示..........................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）........................................................................................................4图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶）............................................................................................................4图表3：原油价格变化（美元/桶）......................................................................................................................4图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日）...............................................................................................................4图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）...........................................................................................5图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热）........................................................................................5图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热）.............................................................................................5图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热）...................................................................................5图表9：欧洲天然气库容率（%）.......................................................................................................................6图表10：欧洲天然气库存（TWh）.....................................................................................................................6图表11：美国天然气产量（bcf/d）....................................................................................................................6图表12：美国天然气需求（bcf）.......................................................................................................................6图表13：美国天然气库存（bcf）.......................................................................................................................6图表14：美国天然气钻机（台）.........................................................................................................................6图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨）.............................................................................................7图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨）.......................................................................................7图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨）.........................................................................................7图表18：煤炭价格变化（美元/吨）....................................................................................................................7图表19：欧洲天然气发电（百万瓦）...............................................................................