供给调控预期再起，钢厂利润有望修复

供给调控预期再起，钢厂利润有望修复 2025年08月31日 ➢价格：本周钢材价格下跌。截至8月29日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3250元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为3410元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3400元/吨，较上周降20元/吨。冷轧1.0mm价格为3820元/吨，较上周降10元/吨。普中板20mm价格为3490元/吨，较上周升20元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格持平。 推荐 维持评级 ➢利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-48元/吨，-75元/吨和-61元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-28元/吨。 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn ➢产量与库存：截至8月29日，五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量885万吨，环比升6.55万吨，其中建筑钢材产量周环比增8.64万吨，板材产量周环比降2.09万吨，螺纹钢本周增产5.91万吨至220.56万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为189.3万吨、31.26万吨，环比分别+4.43万吨、+1.48万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增29.11万吨至1045.32万吨，钢厂总库存421.5万吨，环比降2.33万吨，其中，螺纹钢社库增21.26万吨，厂库降4.91万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量204.21万吨，环比升9.41万吨，本周建筑钢材成交日均值9.44万吨，环比下降0.45%。 研究助理范钧执业证书：S0100124080024邮箱：fanjun@glms.com.cn 相关研究 1.钢铁周报20250824：美国钢铝关税扩围，钢价有所承压-2025/08/242.钢铁周报20250817：环保限产预期降温，关注需求修复情况-2025/08/173.钢铁周报20250810：钢材需求进入淡季，关注华北限产-2025/08/104.钢铁周报20250803：宏观靴子落地，需求逐步进入淡季-2025/08/035.钢铁周报20250727：雅江电站拉动特钢需求，钢厂利润持续修复-2025/07/27 ➢投资建议：供给调控预期再起，钢厂利润有望修复。本周钢材、铁水产量仍维持相对高位，需求缓慢恢复，库存延续累库，钢厂利润有所回落。钢材即时利润降至年内低位，在库存低位、需求企稳回升的背景下，利润端进一步下行的空间有限。周中，产能产量调控预期再起，本轮调控或将更加精准，通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 ➢风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 目录 主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值.................................................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 主要数据和事件 ➢中钢协：7月主要用钢行业运行月报 2025年1-7月，主要用钢行业中建筑业需求继续收缩，制造业平稳增长。具体来看，房地产市场持续低迷;基础设施建设投资增幅收窄；机械行业增加值保持增长，机电产品出口额增幅略有收窄；汽车产量继续保持较快增长，其中新能源汽车延续快速增长态势；船舶行业造船完工量和新接订单量降幅收窄，手持订单量维持高位；家电行业三大白电产品产量保持增长；集装箱产量降幅扩大。(西本新干线，2025年8月30日) ➢1-7月钢铁行业利润同比增5175% 1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%。1-7月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元，同比增长5175.4%。1-6月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润462.8亿元，同比增长13.7倍，增速为全部31个工业大类最高。以此推算，7月份钢铁行业利润为180.80亿元。(西本新干线，2025年8月28日) ➢安阳钢铁：拟向控股股东出售子公司股权 安阳钢铁公告，公司原筹划的重大资产重组事项因发现河南安钢集团舞阳矿业有限责任公司部分资产存在历史遗留问题，导致原定资产置换方案较难按原定计划推进，故变更方案为向控股股东出售子公司股权。原交易标的为控股股东安钢集团持有的部分舞阳矿业公司股权，现变更为出售全部永通公司、豫河公司股权。此举有利于加快交易进程、快速优化公司资产结构，补充上市公司流动资金，进一步改善上市公司经营状况。(西本新干线，2025年8月28日) ➢8月中旬重点钢企粗钢日产继续回升 据中国钢铁工业协会统计数据显示，2025年8月中旬重点钢企生铁日均产量192.4万吨，旬环比上升0.5%，同比上升5.6%；粗钢日均产量211.5万吨，旬环比上升2.0%，同比上升6.1%；钢材日均产量204.9万吨，旬环比上升2.2%，同比上升9.0%。2025年8月中旬，重点钢铁企业钢材库存量为1567万吨，旬环比增加60万吨，上升4.0%；比上月同旬增加1万吨，上升0.1%；比去年同旬减少78万吨，下降4.7%。(西本新干线，2025年8月27日) ➢方大特钢在建技改项目工程取得阶段性进展 8月16日，方大特钢与杭氧集团合作的大型空分供气项目供配电改造工程之新建制氧机红线外管道施工项目已完成所有管道支架安装，正在进行管道敷设工作；方大特钢超高温亚临界发电节能降碳升级改造项目也已进入设备安装阶段，主要设备正陆续到货。方大特钢正督促施工单位加快设备安装进度，为新建制氧机的供气及新建发电机组并网运行创造条件。(西本新干线，2025年8月26日) ➢2025年上半年全球高炉生铁产量同比下降1.3% 根据世界钢铁协会的统计数据，2025年上半年34个国家和地区高炉生铁产量为6.34亿吨，同比下降1.3%。2024年，这34个国家和地区的高炉生铁产量约占世界产量的98%。2025年上半年，亚洲高炉生铁产量同比小幅下降0.7%至5.38亿吨。其中中国产量同比下降0.8%至4.35亿吨，印度同比增长7.1%至4718.5万吨，日本同比下降4.5%至2927.5万吨，韩国同比下降1.3%至2117.7万吨。(西本新干线，2025年8月25日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下降。截至8月29日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3250元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为3410元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3400元/吨，较上周降20元/吨。冷轧1.0mm价格为3820元/吨，较上周降10元/吨。普中板20mm价格为3490元/吨，较上周升20元/吨。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 2国际钢材市场 美国钢材市场价格稳中有跌。截至8月29日，中西部钢厂的热卷出厂价为920美