供给调控预期再起，钢厂利润有望修复

核心观点与关键数据

• 价格与利润：本周钢材价格下跌，原材料价格稳中有升，钢材利润下降。长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利环比分别下降48元/吨、75元/吨和61元/吨；短流程电炉钢毛利环比下降28元/吨。钢材即时利润降至年内低位。
• 产量与库存：五大钢材产量上升，总库存环比上升。产量方面，建筑钢材增产8.64万吨，板材产量降2.09万吨，螺纹钢增产5.91万吨至220.56万吨。库存方面，社会总库存增29.11万吨至1045.32万吨，钢厂总库存降2.33万吨，螺纹钢社库增21.26万吨，厂库降4.91万吨。表观消费量环比上升9.41万吨至204.21万吨，建筑钢材成交日均值环比下降0.45%。
• 市场预期：供给调控预期再起，钢厂利润有望修复。钢材、铁水产量维持高位，需求缓慢恢复，库存累库，利润端下行空间有限。周中产能产量调控预期加强，或通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给有望优化。

投资建议

• 推荐：普钢板块（华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份）、特钢板块（翔楼新材、中信特钢、甬金股份）、管材标的（久立特材、友发集团、武进不锈）。建议关注高温合金标的（抚顺特钢）。
• 逻辑：供给调控预期加强叠加远期铁矿新增产能释放，钢企盈利能力有望修复。

风险提示

• 下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。