我武生物（300357）业绩表现亮眼，黄花蒿和点刺快速放量

业绩表现亮眼，黄花蒿和点刺快速放量 |报告要点 公司披露2025年半年报，实现营收4.84亿元，同比增长12.81%;归母净利润1.77亿元，同比增长18.61%;扣非归母净利润1.73亿元，同比增长21.97%;单Q2实现营收2.56亿元，同比增长20.07%;归母净利润1.03亿元，同比增长42.55%;扣非归母净利润0.99亿元，同比增长43.52%。 |分析师及联系人 郑薇SAC：S0590521070002 我武生物(300357) 业绩表现亮眼，黄花蒿和点刺快速放量 事件 行业：医药生物/生物制品投资评级：增持（维持）当前价格：29.50元 公司披露2025年半年报，实现营收4.84亿元，同比增长12.81%;归母净利润1.77亿元，同比增长18.61%;扣非归母净利润1.73亿元，同比增长21.97%;单Q2实现营收2.56亿元，同比增长20.07%;归母净利润1.03亿元，同比增长42.55%;扣非归母净利润0.99亿元，同比增长43.52%。 ➢粉尘螨稳健增长，黄花蒿和点刺快速放量 总股本/流通股本(百万股)524/484流通A股市值(百万元)14,279.89每股净资产(元)4.71资产负债率(%)8.02一年内最高/最低(元)29.94/16.32 2025年上半年公司产品粉尘螨滴剂销售收入为4.55亿元，较上年同期增长10.51%；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂销售收入为2102万元，较上年同期增长71.37%；皮肤点刺液销售收入为633万元，较上年同期增长104.38%。黄花蒿花粉变应原舌下滴剂与皮肤点刺液销售收入增长较快主要系公司加大相关产品市场推广力度所致。 ➢高度重视研发，积极布局脱敏诊疗、干细胞等领域 公司持续注重产品研发投入和自身产业技术的积累，针对行业发展趋势，积极布局新产品的研发和技术的储备工作，2025H1公司研发总投入6168万元，占营业收入的比例为12.74%。2025年3月，公司“屋尘螨膜剂”进入I期临床试验，给药方式为舌下含服，剂型为膜剂(固体剂型)，膜剂具有良好的舌下吸附性、更好的给药准确性、更优良的患者用药依从性,为公司现有主导产品“粉尘螨滴剂”的升级产品。2025年5月,公司研发的“皮炎诊断贴剂02贴”药物临床试验申请获得批准，并于2025年8月正式进入I期临床试验。“皮炎诊断贴剂02贴”应用于斑贴试验，辅助诊断与卡松、对苯二胺、甲醛致敏相关的变应性接触性皮炎。目前，异体间充质干细胞治疗药物和新型抗耐药结核小分子药物均处于临床前研究阶段。➢投资建议 我们预计公司2025-2027年营业收入分别为10.59/12.18/13.99亿元，同比增速分别为14.49%/14.98%/14.85%；归母净利润分别为3.78/4.43/5.19亿元，同比增速分别为18.97%/17.28%/17.14%。鉴于公司国内脱敏诊疗领域龙头，维持“增持”评级。 相关报告 1、《我武生物（300357）：粉尘螨稳步增长，黄花蒿快速放量》2025.04.22 风险提示：销售不及预期，招标降价，毛利率下行，研发及上市进度不及预期，产品集中的风险。 扫码查看更多 1.风险提示 销售不及预期风险。产品市场开拓不及预期的风险。 招标降价风险。药品降价已成为行业发展的趋势，特别是医保控费、二次议价、医院零加成等措施的实施，对药品生产企业的业绩或产生一定的影响。 毛利率下行风险。公司产品毛利率维持较高的水平，若公司药品价格发生变化、原辅材料和人工成本变化或其他外部因素变化等原因将会对产品毛利率产生一定的影响，此外，若公司产品竞争格局发生重大变化，公司业绩增长可能存在一定的不确定性。 研发及上市进度不及预期风险。产品研发进度和上市进度具有较大不确定性因素。若进度不及预期，或对公司业绩增长性产生影响。 产品集中风险。公司主导产品“粉尘螨滴剂”是营业收入的主要来源，占营业收入的比重较大，“粉尘螨滴剂”的销售收入较大程度上决定了公司的盈利水平。虽然，公司产品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”于2021年1月获得国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》，但该品种的规模化销售仍需一定的时间。因此，公司在一段时间内仍面临主导产品较为集中的风险。 财务预测摘要 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联民生证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联民生证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联民生证券不因收件人收到本报告而视其为国联民生证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联民生证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联民生证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联民生证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联民生证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联民生证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联民生证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联民生证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼