海外利率周报20250830：库克解雇风险下，市场预期美联储进一步“鸽化”

库克解雇风险下，市场预期美联储进一步“鸽化” 2025年08月30日 ➢宏观经济指标点评 地产：7月新屋销售年化总数高于预期增长。8月25日公布的美国季调后新屋销售年化总数为652千户，高于预期值635千户，略低于前值656千户。较5、6月份的623千户和627千户有明显增长。经济：谘商会消费者信心保持相对稳定但略有放缓。本月谘商会消费者信心指数为97.4，高于预测值96.4，但较前值98.7略有下降。8月实际GDP年化季率超预期增长。美国8月实际GDP年化季率为3.3%，高于预期值3.0%，高于前值-0.5%。同比去年8月3.0%来看，实际GDP年化季率基本持平。通胀：本周EIA原油库存降幅大于市场预期。美国当周EIA原油库存变动为-2.392百万桶，降幅高于预测值-1.700百万桶，但较前值-6.014万桶降幅有所收窄。7月核心PCE同比持平。7月美国核心PCE环比增长0.3%，符合预期值0.3%，并与前值持平。7月核心PCE年化季率同比增速符合预期抬升。7月美国核心PCE年化季率同比增长2.9%，符合预测值2.9%，略高于前值2.8%。就业：初请失业金人数低于预期。本周美国初请失业金人数为229千人，低于预测值231千人，较前值降低5千人，就业市场降温趋势逐渐显现。 分析师徐亮执业证书：S0100525070004邮箱：xliang@glms.com.cn 研究助理黄涵静执业证书：S0100125070011邮箱：huanghanjing@glms.com.cn 相关研究 1.转债周策略20250830：9月十大转债及对近期下跌行情的理解-2025/08/302.流动性跟踪与地方债策略专题：关注短端和部分地方债新券机会-2025/08/263.可转债择券系列专题：“反内卷”板块转债精选-2025/08/264.固收专题：短端信用债的确定性或更强-2025/08/265.债券量化系列：量化择时信号的选择与合成-2025/08/26 ➢主要海外市场利率回顾 美国：库克解雇风险下，市场预期“更鸽”的美联储。本周（2025年8月22日-2025年8月29日，下同）美债1年期、10年期利率分别下行4bp、3bp至3.83%、4.23%。本周市场较为关注对理事库克的解雇进展，若库克确实被解雇将利于白宫“置换”出一个更“鸽”的美联储，本周利率整体平稳小幅下行。周五PCE表现出符合预期的增长，美联储关键指标的核心PCE同比增长2.9%，高于前值2.8%，降息预期小幅收敛，利率小幅上行。 拍卖：2年期美国票据拍卖需求强劲。8月26日进行了690亿美元2年期美国票据拍卖，得标利率为3.641%，投标倍数为2.69倍，高于前值2.62倍。尾差为-1.525，低于前值-0.500。Indirects获配57.1%，Directs获配33.2%，Primary获配9.7%。5年期美国票据拍卖需求有所回暖但仍偏弱。8月27日进行了700亿美元5年期美国票据拍卖，得标利率为3.724%，投标倍数为2.36倍，高于前值2.31倍。尾差为0.525，低于前值0.925。Indirects获配60.5%，Directs获配30.7%，Primary获配8.8%。7年期美国票据拍卖表现平淡。8月28日进行了440亿美元7年期美国票据拍卖，得标利率为3.925%，投标倍数为2.49倍，低于前值2.79倍。尾差为0.375，高于前值-2.800。Indirects获配77.4%，Directs获配12.8%，Primary获配9.8%。 欧日：日债仍处抛售压力之下。本周日债1年期、日债10年期分别波动+0.90bp、-0.50bp至0.72%、1.61%，日债利率本周持续维持在历史高位，财政可持续性担忧持续，8月29日，日本再次向主要交易商征询减发意见以稳定利率波动。德债1年期、德债10年期分别波动-4.00bp、-4.00bp至1.93%、2.71%，降息预期基本维持不变。 ➢其他大类资产点评 权益：主要经济体市场调整居多。大宗：风偏转向，低风险资产普涨。外汇：美元维持区间震荡，本周走势偏空。 ➢风险提示：关税引发供应链断裂、美联储独立性受到破坏。 目录 1本周海外宏观利率回顾.............................................................................................................................................31.1宏观经济指标点评.............................................................................................................................................................................31.2主要海外市场利率回顾.....................................................................................................................................................................32其他大类资产点评....................................................................................................................................................63市场跟踪.................................................................................................................................................................84风险提示..............................................................................................................................................................13插图目录..................................................................................................................................................................14 1本周海外宏观利率回顾 1.1宏观经济指标点评 地产：7月新屋销售年化总数高于预期增长。8月25日公布的美国季调后新屋销售年化总数为652千户，高于预期值635千户，略低于前值656千户。较5、6月份的623千户和627千户有明显增长。 经济：8月谘商会消费者信心保持相对稳定但略有放缓。本月美国谘商会消费者信心指数为97.4，高于预测值96.4，但较前值98.7略有下降。8月实际GDP年化季率超预期增长。美国8月实际GDP年化季率为3.3%，高于预期值3.0%，高于前值-0.5%。同比去年8月3.0%来看，实际GDP年化季率基本持平。 通胀：本周EIA原油库存降幅大于市场预期。美国当周EIA原油库存变动为-2.392百万桶，降幅高于预测值-1.700百万桶，但较前值-6.014万桶降幅有所收窄。7月核心PCE同比持平。7月美国核心PCE环比增长为0.3%，符合预期值0.3%，并与前值持平。7月核心PCE年化季率同比增速符合预期抬升。7月美国核心PCE年化季率同比增长2.9%，符合预测值2.9%，略高于前值2.8%。 就业：初请失业金人数低于预期。本周美国初请失业金人数为229千人，低于预测值231千人，较前值降低5千人，就业市场降温趋势逐渐显现。 1.2主要海外市场利率回顾 美国：库克解雇风险下，市场预期“更鸽”的美联储。 本周（2025年8月22日-2025年8月29日，下同）美债1年期、10年期利率分别下行4bp、3bp至3.83%、4.23%。本周市场较为关注对理事库克的解雇进展，若库克确实被解雇将利于白宫“置换”出一个更“鸽”的美联储，本周利率整体平稳小幅下行。周五PCE表现出符合预期的增长，美联储关键指标的核心PCE同比增长2.9%，高于前值2.8%，降息预期小幅收敛，利率小幅上行。 拍卖： 2年期美国票据拍卖需求强劲：8月26日进行了690亿美元2年期美国票据拍卖，得标利率为3.641%，投标倍数为2.69倍，高于前值2.62倍。尾差为-1.525，低于前值-0.500。Indirects获配57.1%，Directs获配33.2%，Primary获配9.7%。 5年期美国票据拍卖需求有所回暖但仍偏弱：8月27日进行了700亿美元5年期美国票据拍卖，得标利率为3.724%，投标倍数为2.36倍，高于前值2.31倍。尾差为0.525，低于前值0.925。Indirects获配60.5%，Directs获配30.7%，Primary获配8.8%。 7年期美国票据拍卖表现平淡：8月28日进行了440亿美元7年期美国票据拍卖，得标利率为3.925%，投标倍数为2.49倍，低于前值2.79倍。尾差为0.375，高于前值-2.800。Indirects获配77.4%，Directs获配12.8%，Primary获配9.8%。 资料来源：Bloomberg，民生证券研究院 资料来源：CME GROUP，民生证券研究院 欧日：日债仍处抛售压力之下。 本周日债1年期、日债10年期分别波动+0.90bp、-0.50bp至0.72%、1.61%，日债利率本周持续维持在历史高位，财政可持续性担忧持续，8月29日，日本再次向主要交易商征询减发意见以稳定利率波动。德债1年期、德债10年期分别波动-4.00bp、-4.00bp至1.93%、2.71%，降息预期基本维持不变。 2其他大类资产点评 权益：主要经济体市场调整居多。 本周权益主要经济体市场调整居多，其中美国纳斯达克小幅下跌0.19%，周内多次创新高，欧洲估值普遍表现较弱，法国CAC40下跌3.34%，越南VN30上涨2.83%。 大宗：风偏转向，低风险资产普涨。 本周比特币回调7.33%，伦敦金、银分别上涨2.85%、2.09%。市场风险偏好回归谨慎，黄金价格达3429.15美元/盎司，破历史新高。生猪、钢铁、煤炭价格存在小幅调整，其中焦煤下跌2.00%。 外汇：美元维持区间震荡，本周走势偏空。 本周美元（兑人民币，下同）汇率持续走弱，最终下跌0.69%，港币随之下跌0.41%，美元整体呈现区间震荡。本周卢布汇率下跌0.99%。 资料来源：Wind，民生证券研究院（指标均为模拟走势：假设起始日为100点，起始日为2025年8月22日） 3市场跟踪 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，英为财经，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：标普全球，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 4风险提示 1）