保险行业点评：预定利率切换在即，寿险稳增长趋势有望延续

核心观点与关键数据

• 保险行业整体表现：2025年1至7月，保险行业保费收入同比增长6.8%，其中人身险原保费收入同比增长7.3%，财产险原保费收入同比增长5.1%。7月单月保费收入同比增长19.7%，其中人身险原保费收入同比增长26.2%，财产险原保费收入同比增长5.2%。
• 寿险高增长势头延续：2025年1至7月寿险保费收入同比增长9.1%，7月单月寿险保费收入同比增长33.5%。预定利率下调预期驱动“抢停售”效应，带动寿险保费收入进一步走强。分红险产品因“保障+收益”属性，相对吸引力提升。
• 健康险短期承压但长期成长逻辑不改：2025年1至7月健康险保费收入同比持平，7月单月健康险保费收入同比下降0.7%。主要由于三医改革控费背景下，高价药械使用减少，健康险的赔付空间短期有所波动。长期看，老龄化与健康消费升级等因素将支撑健康险渗透率与价值率上行。
• 车险保费收入稳健增长，非车险保费收入亮眼：2025年前7月，车险保费收入同比增长4.4%，7月单月车险保费收入同比增长3.9%。非车险保费收入同比增长5.8%，7月单月保费收入同比增长7.1%。新车销售持续景气，将带动车险承保规模的稳定提升。责任险、农险、健康险和意外险均保持单月同比增长。

研究结论与投资建议

• 人身险公司重点关注分红险，财险公司注重定价和赔付率管理：分红险在预定利率下调背景下，中长期回报相对理财产品和定期存款仍具有吸引力。健康险在产品迭代中有望迎来结构升级，保费与新业务价值有望逐步回暖。财险方面，头部险企将继续强化定价与理赔管理，稳定综合成本率；车险有望稳健增长、非车险保持亮点。
• 投资建议：保费收入持续向好，人身险保费收入持续高增，财险则保持稳健增长。利率下行背景下，各大险企分红险占比有望持续提升，产品结构不断改善，潜在利差损压力有望缓解。保险板块有望持续演绎“资负共振”逻辑，建议积极关注。建议重点关注中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安、中国人保、中国太平、阳光保险、中国财险。
• 风险提示：政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长端利率下行超预期、险企改革不及预期。