硅锰合金观点摘要
- 供需分析：供给端，8月产量、开工率持续回升，内蒙日均产量1.48万吨，云南开工率达90%以上，预计8月总产量92万吨。需求端，铁水产量240万吨以上，螺纹钢产量维持低位，钢招价格6200元/吨，采购量16100吨，高于去年同期。
- 库存情况：企业库存15.6万吨，仓单6.89万张，交割库存35.39万吨，均较月初下降。
- 锰矿海运：7月进口274.4万吨，环比增2.2%，同比增长20.0%，主要来自加蓬和澳大利亚。海飘量增加，疏港量高位，短期库存低位，中期回升加快。
- 成本利润：产区多处亏损，北方成本5850元/吨，南方6300元/吨。焦炭提涨第八轮，电价变动较小。
- 后市展望：供需宽松，云南开工率近5年峰值，需求有韧性。短期弱势反弹，9-10月下跌概率大，中期关注回调布空机会。主力合约参考区间【5500,6150】。
- 风险与关注：反内卷、宏观情绪、锰矿港口库存、加纳雨季、新增产能、电价下调等。
硅铁观点摘要
- 供需分析：8月供应量回升，开工率略低于往年，预计总产量49-50万吨。钢厂利润支撑铁水高位，但硅铁需求转弱，钢招价格6030元/吨，采购量2835吨，价格低于往年。
- 库存情况：企业库存6.21万吨，仓单2.02万张，交割库存10.97万吨，均较月初下降。
- 成本利润：产区成本小幅上移，亏损居多。宁夏成本5388元/吨，现货利润-88元/吨；甘肃成本5609元/吨，现货利润-259元/吨。兰炭提涨，电价青海上调、甘肃下调。
- 后市展望：基本面宽松，原料价格上涨支撑价格。库存压力缓解，短期压制上行空间。关注黑色系情绪及市场扰动，9-10月下跌概率大，中期关注回调布空机会。主力合约参考区间【5400,6000】。
- 风险与关注：反内卷、宏观情绪、工厂复产、出口政策、煤炭价格、电价下调等。
行情回顾
- 硅锰合金：8月期货价格震荡偏弱，累计跌幅2.28%，主力合约5898元/吨，基差-98元/吨。现货价格江苏5800元/吨，较月初-150元/吨。
- 硅铁：8月期货价格震荡偏弱，累计跌幅2.64%，主力合约5680元/吨，基差-80元/吨。现货价格江苏5600元/吨，较月初-150-250元/吨。
现货市场
- 硅锰合金：内蒙5750元/吨（+30），广西5780元/吨（-20），江苏5800元/吨（-150）。
- 硅铁：主产区现货价格下跌150-250元/吨。
关键数据
- 硅锰合金：8月产量91-92万吨，库存15.6万吨，仓单6.89万张，交割库存35.39万吨。
- 硅铁：8月产量49-50万吨，库存6.21万吨，仓单2.02万张，交割库存10.97万吨。
- 锰矿进口：7月274.4万吨，环比增2.2%，同比增长20.0%。
- 硅铁出口：7月35946吨，环比增1224吨，同比增长40%。
- 河钢招标：硅锰合金6200元/吨，采购量16100吨；硅铁6030元/吨，采购量2835吨。
研究结论
- 硅锰合金：短期弱势反弹，关注9-10月下跌，中期回调布空机会。
- 硅铁：短期压制上行空间，关注黑色系情绪及市场扰动，中期回调布空机会。
