铂钯上市专题系列（五）：钯金生产供应情况

一、钯金生产供应总体情况 钯金主要呈现为钯金锭（用于储备和金融）和海绵钯（用于工业催化等）两种形态。供应来源包括矿产和回收，其中矿产供应集中于俄罗斯和南非，回收供应主要来自北美和欧洲。2024年全球钯金总供应量为294.3吨，矿产供应205.2吨，回收供应91.5吨。预计2025年总供应量将扩张至298.4吨，矿产供应上升至206.9吨，回收供应微增至95.1吨，结构性供应持续支撑中长期价格韧性。

二、矿产供应 钯金主要伴生于铂矿、铜镍矿等，提取工艺复杂。2024年全球铂金矿产量约170吨（南非占比超70%），钯金产量约190吨（俄罗斯和南非合计占比近80%）。南非电力危机、俄罗斯矿区挑战及全球开采品位下降抑制了产能释放。中短期供应波动核心风险在于南非电网稳定性和俄罗斯出口壁垒。预计2025年矿产供应将小幅缩紧，主要生产商削减资本开支并主动减产，供应进入价格驱动的结构性紧缩周期。

三、回收供应 再生钯金约占全球供应量20%-25%，主要来自北美和欧洲。行业通过技术提升回收率，但中短期供应受报废周期驱动而非价格弹性影响。2020年以来供应先增后降，预计2024-2025年将温和复苏至95吨，主要来自北美和欧洲报废车辆回收，增幅受限于回收产能和物流效率。