贵金属市场周报
贵金属市场周报 作者：研究员廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723助理研究员徐鼎烽期货从业资格号：F03144963 关注我们获取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 3、产业供需情况 2、期现市场 「周度要点小结」 u行情回顾：继上周杰克逊霍尔会议鲍威尔释放“谨慎降息”信号，美联储威廉姆斯和沃勒均表明鸽派立场，降息预期维持稳固，叠加特朗普持续对美联储官员构成威胁，边际抬升市场避险情绪，本周贵金属市场延续强势反弹格局。宏观数据面，美国第二季度实际GDP年化增长率修正值录得3.3%，高于市场预期，较初值3.0%有所上修。劳动力市场仍具韧性，周度初请失业金人数录得22.9万，低于预期的23.0万。通胀数据呈现放缓抬升，第二季度核心PCE物价指数环比增长2.5%，低于市场预期的2.6%，与前值持平；同期GDP平减指数及整体PCE价格指数均录得2.0%，较前值2.1%小幅回落，显示出“去通胀”进程取得阶段性进展。尽管经济数据延续韧性，但美元走势并未得到支撑。其次，经济韧性与就业通胀放缓走势的“不对称”对美债长端收益率构成双向拉扯，导致实际利率缺乏趋势性上行动力，美元难以获得实际利差优势，提振黄金货币属性，贵金属市场维持韧性。 u行情展望：往后看，周五夜间公布的7月核心PCE环比数据将成为市场关键指引，市场预期PCE受关税影响小幅升温。若该数据验证通胀边际放缓的趋势，市场对美联储年内开启宽松周期的预期或进一步升温，金价有望突破阶段性新高。伴随关税影响逐步渗透，就业市场仍面临显著下行风险，美联储将高度重视下周五公布的非农报告，若就业数据延续放缓态势，美联储降息预期或将得到进一步提振，进而推动金价突破关键阻力关口。俄乌停火谈判为当前市场另一关键变量，停火协议的阶段性达成或将削弱金价避险属性，使得金价上行承压，但目前看来俄方实际想达成停火意愿偏低，即使俄乌谈判如期展开也难有持续性的实际成效。 u操作上建议，逢低轻仓布局为主。技术面，日线RSI显示黄金突破震荡区间，MACD指标显示短期动能上行。沪金2510合约下周关注区间：750-800元/克；沪银2510合约关注区间：9350-9450元/千克。外盘方面，伦敦金价关注区间：3350-3450美元/盎司，伦敦银价关注区间：38.5-39.5美元/盎司。 「期现市场」 受降息预期及避险需求提振，本周黄金白银均录得上涨 截至2025-08-29, COMEX白银报39.55美元/盎司,环比上涨0.34%；沪银主力2510合约报9386元/千克,环比上涨2.11%截至2025-08-29,COMEX黄金报3470美元/盎司,环比上涨1.54%；沪金主力2510合约报785.12元/克,环比上涨1.52% 「期现市场」 本周外盘黄金白银ETF净持仓量均录得上涨 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-08-28, SLV:白银ETF:持仓量(吨)报15333吨，环比增加0.40%截至2025-08-28,SPDR:黄金ETF:持有量(吨)报967.94吨，环比增加1.20% 「期现市场」 截至8月19日(最新),COMEX黄金投机净持仓减少，白银投机净持仓增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-08-19,COMEX:黄金:总持仓报438541张,环比下跌1.71%；COMEX:黄金:净持仓报212590,环比下跌7.36%截至2025-08-19,COMEX:银:总持仓报158477张,环比上涨1.31%；COMEX:银:净持仓报46549张,环比上涨5.15% 「期现市场」 截止8月19日（最新），CFTC黄金多头持仓周环比减少，空头持仓增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-08-19，COMEX:黄金:非商业多头持仓报275277张，环比减少4.50%截至2025-08-19，COMEX:黄金:非商业空头持仓报62687张，环比增加6.90% 「期现市场」 本周沪市黄金白银基差走弱 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-08-28，黄金基差报-3.22元/克,环比下跌51.9%；白银基差报-28元/千克,环比下跌247.40% 「期现市场」 本周上期所黄金库存录得增加，白银库存减少，与COMEX库存呈分化走势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-08-28，COMEX:黄金库存报38764636.49盎司，环比增加0.49%；上期所黄金库存报37455千克,环比增加3.05%截至2025-08-28，COMEX:白银库存报508778300盎司，环比增加0.10%；上期所白银库存报1109123千克,环比减少2.80% 「白银产业情况」 截至2025年7月，白银进口数量小幅减少，银矿砂进口数量大幅反弹 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年7月,中国白银进口数量:当月值报252977.88千克，环比减少7.46%截至2025年7月,银矿砂及其精矿:进口数量:当月值报154158134.00千克，环比增加22.32% 「白银产业情况」 下游-截止2025年7月，因半导体用银需求增长，集成电路产量增速持续抬升 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年7月，当月集成电路产量报4690000.00块；集成电路产量:当月同比增速报15% 「白银供需情况」 白银供需方面呈现紧平衡格局 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年底，白银工业需求报680.5百万盎司,同比上升4%；硬币与净条需求报190.9百万盎司,同比下降22%；白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为-37.6百万盎司；白银总需求报1164.1百万盎司,同比下降3% 「白银供需情况」 白银供需缺口呈逐年缩小态势 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年底，白银供应总计报1015.1百万盎司,同比上升2%；白银需求总计报1164.1百万盎司,同比下降3%；白银供需缺口报-148.9百万盎司,环比下降26% 「黄金产业情况」 本周黄金回收价及黄金饰品价格均跟随金价上涨 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 14截至2025-08-28，老凤祥黄金报1013元/克,环比上涨0.80%；周大福黄金报1009元/克,环比上涨0.30%；周六福黄金报991元/克,环比上涨0.61% 「黄金供需情况」 世界黄金协会报告显示，2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑央行购金节奏放缓，金价维持高企亦导致金饰制造需求边际下降 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「宏观数据」 近期降息预期大幅抬升，美元延续偏弱运行 「宏观数据」 10Y-2Y美债利差走阔，CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比下降 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「宏观数据」 本周美国10年盈亏平衡通胀率小幅上升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「宏观数据」 2025年8月，中国央行增持黄金储备约2.18吨 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。