橡胶月度报告

衡飞池从业资格号：F03122956投资咨询号：Z0022861 目录 01行情回顾 02数据分析 03后市研判 PART 01行情回顾 ➢8月份，三大橡胶主力震荡偏强。具体来看，天然橡胶（RU）主力合约月涨幅为3.12%，持仓增加56608手；20号胶（NR）主力合约月涨幅3.04%，持仓增加5873手；合成橡胶（BR）主力合约月涨幅3.66%，持仓增加19561手。从宏观面看，8月国内股市呈现单边上行态势，美联储降息预期升温，国内外宏观环境偏暖。从基本面看，橡胶成本端受天气扰动，成本存支撑，月度橡胶库存小幅去化，结构有改善，下游轮胎需求存韧性。整体看，橡胶自身基本面微观小幅改善，但矛盾不明显，涨幅相对有限。 8月天然橡胶原料价格稳中偏强 PART 02数据分析 ➢截至8月28日，泰国地区胶水价格为55.45泰铢/公斤;杯胶价格为50.7泰铢/公斤；国内云南地区胶水价格为14300元/吨；海南地区原料价格为13200元/吨。国内外主产区的橡胶原料价格较7月底表现坚挺，橡胶成本端存支撑。月内产区仍旧受降雨天气影响，原料产出受限，收购价格维持高位。进入9月，天气扰动割胶旺季上量预期，橡胶成本端支撑仍存。 7月天然橡胶越南老挝进口量增幅明显 PART 02数据分析 ➢根据海关数据显示，2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1-7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82%。从进口国来看，泰国地区减量明显，主要是5、6月份泰国开割过渡期，天气因素扰动，新胶上量相对缓慢，整体供应受限，限制出口总量。越南和老挝地区增量明显，其中越南地区跃居第二大来源国。2024年12月1日，中国对包括老挝、缅甸在内的最不发达国家实施100%税目产品零关税待遇，进口成本的下滑支撑2025年进口量增长明显。关注后续天气干扰情况，可能影响部分海外产区割胶进程从而导致进口增量受限。 橡胶月度库存小幅去化，但库存压力仍大于去年同期 ➢据钢联数据统计，截至8月22日，青岛保税区的现货库存为73275吨，较月初小幅去库，较上年同期增加13491吨；一般贸易现货库存为532928吨，较月初小幅去库，较上年同期增加132579吨。国内第三方库存为1270809吨，较月初小幅去库，较去年同期增加65753吨。整体看，8月国内天然橡胶库存有所去化，库存小幅结构改善，但库存压力仍大于去年同期。 原料丁二烯价格窄幅波动，顺丁橡胶企业亏损区间窄幅波动 PART 02数据分析 ➢8月，国内丁二烯价格呈现窄幅区间震荡，市场高位承压和低位支撑共存。即将进入“金九银十”的季节性旺季，对商家心态提供了一定的支撑，下游行业开工尚可，需求面对行情存在一定底部支撑。丁二烯供应面的增加主要体现在远洋船货的到港补充上，短期供需呈现弱均衡。截至8月29日当周，顺丁橡胶企业理论生产亏损为240.4286元/吨，8月原料丁二烯价格及顺丁价格表现均呈现弱稳态势，生产企业亏损区间窄幅波动。 顺丁橡胶供应偏宽松下，库存去化仍有压力 ➢据隆众资讯数据统计，截至8月29日，顺丁橡胶样本生产和贸易企业库存量合计3.172万吨，较月初变动不大，但较去年同期增加7370吨，其中，厂内库存增加4600吨，贸易商库存增加2770吨。8月顺丁橡胶企业产量重心有所上移，贸易商补库积极性偏弱，厂内库存小幅累库，供应增量预期下，库存去化仍存压力。 7月整体轮胎出口数据表现亮眼 PART 02数据分析 ➢据海关总署数据，2025年7月，中国卡客车轮胎出口量为45.44万吨，年内第三次破单月历史新高，1-7月累计出口量在278.91万吨，创历年最高水平。中国小客车轮胎出口量为32.59万吨，环比增加16.78%，同比增加7.20%，1-7月小客车轮胎累计出口量194.03万吨，累计同比增加2.51%。7月关税的不确定因素，有提前抢出口情况，叠加中东局势较6月有所缓和，备货量增加等均对7月份出口形成利好。7月底欧盟决定对来自中国的新充气橡胶轮胎实施强制性海关登记。随着强制性海关登记实施，国内企业预计发货压力将进一步加大，进入四季度的小客车轮胎进入传统出口淡季，出口压力也将进一步加大。 全钢胎库存维持去化，半钢胎库存压力仍存 PART 02数据分析 ➢全钢胎库存水平健康，库存去化表现较优。截至8月末，全钢胎库存周转天数约为39天，较去年同期减少约4天，受益于内销市场季节性替换需求旺季的支撑，以及出口数据表现较好。半钢胎库存压力犹存，去库速度缓慢。截至8月末，半钢胎库存周转天数约为46天，较去年同期增加约4天，今年以来出口表现平稳，但内需弱于去年，库存结构难以改善。进入传统的“金九银十”旺季以及天气转凉后项目开工的增加，有望为全钢胎需求提供进一步支撑；而对于半钢胎而言，其去库进程则更依赖于国内冬季轮胎订单的放量程度。 全钢胎产能利用率表现优于半钢胎 PART 02数据分析 ➢据钢联数据统计，截至8月29日，中国全钢胎样本企业产能利用率为64.89%，较月初回升5.63%，同比增加5.1%。半钢胎样本企业产能利用率为70.97%，较月初变动不大，较去年同期减少8.73%。全钢胎产能利用率表现较优，主要得益于出口订单表现超预期，以及国内季节性替换需求的支撑，库存压力减轻。半钢胎产能利用率回升力度不足，主要受到高库存的压力和需求动力减弱的共同作用，海外雪地胎订单减少，而国内雪地胎订单尚未完全形成有力补充。市场即将进入传统的“金九银十”旺季，需求有望得到一定提振。但最终供需关系能否实质性改善，还需要观察下游实际需求的恢复程度以及库存去化的速度。 PART 03后市研判 ➢从宏观面看，国内股市不断创出新高但对商品市场提振因素有限，商品市场终端需求实际改善仍有待观察。 ➢从橡胶的基本面看，天气扰动割胶旺季上量预期，橡胶成本端存支撑。库存小幅结构改善，但库存压力仍大于去年同期。下游轮胎需求方面，市场即将进入传统的“金九银十”旺季，需求有望得到一定提振。但最终供需关系能否实质性改善，还需要观察下游实际需求的恢复程度以及库存去化的速度。 ➢整体看，橡胶成本端受天气扰动，成本存支撑，月度橡胶库存小幅去化，结构有改善，下游轮胎需求存韧性。目前基本面矛盾不明显，价格区间内震荡。外部宏观面扰动易放大价格波动区间。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。