净利润增长近50%，自营、经纪系主要驱动

中国银河2025年中报显示，公司业绩表现强劲，净利润同比增长近50%，主要得益于自营业务和经纪业务的显著增长。具体来看：

1. 业绩表现：2025H1公司实现营业收入137.5亿元，同比增长37.7%；归母净利润64.9亿元，同比增长47.9%，EPS为0.54元，ROE为5.16%，同比提升1.53个百分点。第二季度归母净利润34.7亿元，同比增长26.0%，环比增长15.1%。

2. 经纪业务：受益于市场交投活跃，经纪业务收入大幅增长，2025H1达到36.5亿元，同比增长45.3%，占营业收入比重26.7%。公司客户总数突破1,800万户，ETF交易账户数保持行业前5位。两融余额1010亿元，市场份额5.5%，与年初持平。

3. 投行业务：投行业务收入逆市提升，2025H1达到3.2亿元，同比增长18.9%。股权业务方面，主承销规模同比增长1308.2%至223.1亿元；债券业务方面，承销规模同比增长82.4%至3266亿元。

4. 资管业务：资管业务收入维持增势，2025H1达到2.7亿元，同比增长17.5%。资产管理规模915亿元，同比下降10.0%。资管子公司银河金汇持续完善产品体系，涵盖科创权益、固收+、公募REITs、QDII等品类。

5. 自营业务：自营业务表现出色，2025H1投资收益（含公允价值）74.0亿元，同比增长50.2%，调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）75.1亿元，同比下滑1.0%。

6. 盈利预测与投资评级：上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为130/140/149亿元，同比分别增长30%/7%/7%。对应2025-2027年PB为1.14/1.08/1.03倍。维持“买入”评级。

7. 风险提示：需关注交易量持续走低和权益市场波动加剧可能导致投资收益下滑的风险。