鸡蛋：关注天量持仓和产能去化

国投期货研究院 杨蕊霞投资咨询号：Z0011333 2025-8-29 一、近一个月鸡蛋期货持仓翻倍增长，总持仓创上市以来新高 鸡蛋期货持仓在最近一个月的下跌行情内，总持仓翻倍。7月28日，鸡蛋期货总持仓量56.2万手，8月28日鸡蛋期货总持仓量113万手。 鸡蛋期货在下跌过程中，总持仓不断创上市以来新高。价格运行方面，鸡蛋指数合约创出自2013年上市以来新低，截至8月28日，指数合约过去一个月下跌幅度13.6%，近月2509合约同期跌幅20.5%。我们认为未来下跌行情结束时候，应重点考虑对鸡蛋这个小品种来说，天量资金离场带来的价格反向波动风险。 二、期现货价格节奏并不同步 在最近一个月鸡蛋期货价格不断创新低的过程中，现货价格并没有继续创新低。主产区蛋价并未跌破7月初以来形成的现货价格低点。期货价格下跌的动能，一方面是现货的旺季不旺，另一方面则是盘面的高升水，在市场预期不断走弱的过程中，盘面升水不断被挤压。 三、行业连亏4个月，关注下半年的深度产能去化 蛋鸡养殖自5月开始进入亏损阶段，目前已经连续亏损4个月。此外，在夏季传统旺季阶段，蛋鸡养殖发生亏损的年份，自2014年以来至今，仅2025年出现。 从淘汰鸡价格和淘汰鸡日龄这两个指标看，伴随鸡蛋现货价格的走弱和行业的持续亏损， 淘汰鸡价格在最近一个月内呈现下跌趋势，同时，淘汰日龄也出现继续下降。卓创显示截至8月28日，淘汰日龄496天。如果9月鸡蛋现货价格仍然没有明显的反弹，那么在中秋节（10月6日）前后，预计会出现老鸡加速淘汰的情形。今年下半年是行业加速产能去化的关键阶段，对于明年上半年的远月合约，可以考虑择机布局远月的多单，近月合约则需重点关注空头资金未来的离场问题。 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。