公司信息更新报告先进制程机台进展乐观，毛利率、净利润双双回暖

2025-08-28 开源证券顾小桶🙊

核心观点：拓荆科技业绩持续高增，新机台与新工艺实现批量验证，毛利率与净利润双双回暖，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025年上半年营业收入19.54亿元，同比增长54.25%；毛利率31.96%，同比下滑15.09个百分点；归母净利润0.94亿元，同比下滑26.96%。
- Q2收入12.45亿元，同比增长56.64%，环比增长75.74%；毛利率38.82%，环比提升18.93个百分点；归母净利润2.41亿元，环比提升3.88亿元。
- 合同负债达453,577.43万元，同比增长52.07%，主要系在手订单增加。
研究结论：
- 先进制程机台进展乐观，多类先进设备通过下游验证，预计将为未来业绩增长带来有力贡献。
- 公司持续优化客户结构，市场渗透率进一步提升，下半年收入放量可期，毛利率有望同步改善。
- 三维集成设备契合先进封装大趋势，目前公司进展乐观，有望深度受益。
财务预测：
- 预计2025-2027年营业收入分别为58亿元、77亿元、95亿元；归母净利润分别为9.7亿元、14.9亿元、19.5亿元。
- 8月28日收盘价对应PE分别为56.4倍、36.8倍、28.1倍。
风险提示：下游晶圆厂延迟扩产，公司新产品验证进度不及预期。