半导体：AI基础设施投资持续增长；英伟达展望显示需求依然强劲

英伟达（NVDA）公布2026财年二季度业绩，收入467亿美元，同比增长56%/环比增长6%，Non-GAAP毛利率达72.7%，净利润258亿美元，同比增长52%。管理层预计三季度收入540亿美元（不含H20），环比增长16%，高于彭博预期，Non-GAAP毛利率将回升至73.5%。数据中心收入环比增长17%，主要驱动因素包括Blackwell芯片销售额创新高（环比增长17%）、网络业务强劲增长（同比增长98%，环比增长46%）以及各国主权AI需求的迅猛提升（预计2025年达200亿美元，较去年翻倍）。网络业务销售额创下73亿美元新高，Spectrum-X以太网产品年化收入突破100亿美元。管理层预计四大云厂商2025年资本支出为6000亿美元，到2030年市场机遇可能扩大至3-4万亿美元，GB200的投资回报率可达10倍。英伟达在华销售前景仍不明朗，H20产品在一、二季度收入分别为46亿、6.5亿美元，部分中国客户已获出口许可但尚未开始发货。公司认为2025年中国市场机遇为500亿美元，正常市场条件下有望获得最高40%的市场份额。英伟达的业绩强化了对AI供应链的乐观展望，维持对中际旭创（300308 CH）和生益科技（600183 CH）的“买入”评级，认为当前发货受限的局面将给国内相关算力芯片的设计及解决方案供应商带来机遇。