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宏观周报（8.18-8.24）：短期经济增长

2025-08-29 国新证券黄崇贵-中国医药城15189901173

短期经济增长

上游生产：钢铁、炼化、焦化行业景气平稳，建材行业景气度有所下降。
- 钢铁行业：高炉开工率83.34%，产能利用率90.27%，日均铁水产量240.82万吨。
- 建材行业：水泥熟料产能利用率44.48%，水泥发运率39.81%，磨机运转率37.92%。
- 成品油冶炼：主营炼厂产能利用率81.43%，独立炼厂产能利用率58.24%，综合产能利用率70.82%。
- 焦化企业：产能小于100万吨焦化企业开工率52.12%，产能大于100万吨小于200万吨焦化企业开工率70.06%，产能大于200万吨焦化企业开工率79.26%。
商品房销售：30大中城市商品房成交面积161.25万平方米，同比增长26.2%，一线城市增长10.1%，二线城市增长65.4%，三线城市下降16.2%。
汽车销售：乘用车厂家批发日均62690辆，同比增长22.0%；厂家零售日均59068辆，同比增长8.0%。

短期通胀情况

消费价格：农产品批发价格200指数平均114.48，比7月平均上涨1.51%；菜篮子批发价格200指数平均114.73，比7月平均上涨1.70%。
- 食用农产品价格指数为98.06，蔬菜类价格上涨3.1%，猪肉价格下降0.7%。
生产资料价格：18种产品价格上涨，29种下降，3种持平。有色金属、煤炭产品价格上涨，油气产品价格多数下跌，化工、建材产品价格涨跌参半。

短期资金利率

SHIBOR隔夜加权利率平均1.4514%，上涨0.1198个百分点；1天期质押回购利率平均1.5139%，上涨0.1470个百分点；7天期质押回购利率平均1.5316%，上涨0.0624个百分点；1个月期质押回购利率平均1.5880%，上涨0.0580个百分点。

重要政策

国务院办公厅转发财政部文件，分类分级推进实施存量PPP项目。
金融监管总局拟出台《商业银行并购贷款管理办法》，助力产业转型升级。
国家税务总局称，相关平台企业已按要求报送基本信息。
市场监管总局拟对公用事业领域反垄断出台新规。
工信部等六部门部署规范光伏产业竞争秩序，推动落后产能有序退出。
财政部、税务总局发布育儿补贴免征个人所得税公告。
国家发改委开展中央冻猪肉储备收储，8月25日收储1万吨。
金融监管总局研究制定《关于提升健康保险服务保障水平的指导意见》。

国际经济

美联储7月会议纪要显示，几乎全体决策者支持暂不降息，多数认为通胀上升风险高于就业下行风险。
美国7月新屋开工年化环比增长5.2%，达到142.8万套。
美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，为2022年5月以来最高水平。
美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人。
美国全国地产经纪商协会表示，7月份二手房销售折合年率上升2%至401万套。

风险提示

地缘政治恶化超预期；欧美经济衰退超预期。

2025年8月26日宏观周报（8.18-8.24）短期经济增长 8.18-8.24日所在一周，上游钢铁、炼化、焦化行业景气平稳，建材行业行业景气有所下降。8.18-8.24日一周，全国247家钢厂高炉开工率为83.34%，比上周下降0.23个百分点，产能利用率为90.27%，比上周提高0.03个百分点，日均铁水产量为240.82万吨，比上周增长0.09万吨。短期通胀数据来源：Wind，国新证券整理。 8月前24天，农产品批发价格200指数平均为114.48，比7月平均价格上涨1.51%；菜篮子批发价格200指数平均为114.73，比7月平均价格上涨1.70%。短期资金利率 8月18日-8月22日，上海银行间SHIBOR隔夜拆借利率和1天期质押回购利率较大幅度上涨，7天期质押回购利率和1个月期质押回购利率小幅上涨。 8月18日-8月22日，银行间1天质押回购利率平均为1.5139%，比上周平均利率上涨0.1470个百分点。重要政策国务院办公厅转发财政部文件明确，采取分类分级推进实施存量PPP项目。优先实施具有一定收益的项目，持续保障项目建成完工。分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 金融监管总局拟出台《商业银行并购贷款管理办法》，助力产业转型升级，增强经济增长动能。国家税务总局称，相关平台企业已经按照《互联网平台企业涉税信息报送规定》要求报送基本信息。市场监管总局拟对公用事业领域反垄断出台新规。工信部等六部门部署进一步规范光伏产业竞争秩序工作，要求加强产业调控，以市场化法治化方式推动落后产能有序退出；遏制低价无序竞争，健全价格监测和产品定价机制。风险提示地缘政治恶化超预期；欧美经济衰退超预期等。证券研究报告目录一、短期经济增长............................................................................................................................................................................4 （一）上游生产........................................................................................................................................................................4（二）商品房销售....................................................................................................................................................................8（三）汽车销售......................................................................................................................................................................10 （一）消费价格......................................................................................................................................................................11（二）生产资料价格..............................................................................................................................................................12 六、风险提示..................................................................................................................................................................................16 图表目录图表1：钢厂高炉开工率和炼铁产能利用率.................................................................................................................................4图表2：钢厂日均铁水产量.............................................................................................................................................................5图表3：水泥熟料产能利用率.........................................................................................................................................................5图表4：水泥发运率和磨机运转率.................................................................................................................................................6图表5：主营炼厂产能利用率.........................................................................................................................................................6图表6：独立炼厂产能利用率.........................................................................................................................................................7图表7：炼厂综合产能利用率.........................................................................................................................................................7图表8：焦化企业开工率.................................................................................................................................................................8图表9：30大中城市商品房成交面积............................................................................................................................................8图表10：一线城市商品房成交面积...............................................................................................................................................9图表11：二线城市商品房成交面积...............................................................................................................................................9图表12：三线城市商品房成交面积.............................................................................................................................................10图表13：汽车厂家日均批发同比.................................................................................................................................................10图表14：汽车厂家日均零售同比.................................................................................................................................................11图表15：农产品批发价格.............................................................................................................................................................11图表16：粮油产品批发价格.........................................................................................................................................................11图表17：食用农产品价格指数.....................................................................................................................................................12图表18：食用农产品价格指数环比.............................................................................................................................................12图表19：工业品出厂价格........

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