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钻井平台利用率显著提升，上半年利润端增长亮眼

2025-08-27 西南证券 Zt

事件与业绩概览：公司发布2025年半年报，实现营业收入233.2亿元（同比增长3.5%），归母净利润19.6亿元（同比增长23.3%），扣非归母净利润19.4亿元（同比增长20.9%）。Q2营业收入125.2亿元（同比增长1.1%），归母净利润10.8亿元（同比增长12.5%）。
钻井板块：平台利用率显著提升，钻井服务业务营收72.4亿元（同比增长12.8%），毛利率12.9%（同比+1.9pp）。自升式、半潜式平台作业天数分别增长10.5%、10.8%，平台日费分别下降5.4%、上涨27.6%。
油技板块：油田技术服务业务营收123.8亿元（同比-3.5%），以传统业务为基本盘，构建一体化工程服务模式。“璇玑”“璇玥”等高技术产品进入产业化阶段，自主技术服务加速通过海外客户资质预审。
船舶服务板块：营收26.1亿元（同比增长19.8%），累计作业天数41510天（同比增长27.6%），毛利率8.1%（同比+1.9pp）。国内市占率稳居高位，成功完成全球首个十万吨级浮式平台整体浮装与拖航。
物探板块：营收11.0亿元（同比基本持平），毛利率-2.2%（同比+7.0pp）。聚焦勘探开发新需求，推动海洋物探装备技术升级与转型。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为36.2、39.6、42.6亿元，未来三年复合增速11%。维持“买入”评级，主要基于海洋油气高景气延续及公司国际市场开拓顺利。
风险提示：国际油价波动风险、汇率变动风险、境外经营不及预期风险。