投资收益高增，经纪资管同步扩张

2025-08-29 孔祥,王德坤国信证券葛大师

核心观点：中信证券2025年中报显示投资收益高增及经纪业务扩张是业绩增长主要驱动力，投行业务复苏亦有助力。
关键数据：
- 上半年营收330.39亿元，同比增长20.44%；归母净利润137.19亿元，同比增长29.80%；加权平均ROE4.91%，同比提升0.95pct。
- 营收分条线增速：经纪+31.2%、投行+20.9%、资管+10.8%、利息-80.1%、投资+62.4%。
- 投资收益：金融投资资产规模8,826亿元，同比增长14.1%；H1年化投资收益率4.22%，同比提升0.95pct；期末杠杆率4.74x。
- 投行业务：IPO承销67家，金额656.1亿元；再融资承销130家，金额7,864亿元，近2024年全年3倍。港股IPO融资额重回全球第一。
- 财富管理及资管：财富管理客户超1,650万户，托管AUM突破12万亿元；中信资管AUM15,562亿元，华夏基金非货币AUM13,251亿元。
研究结论：
- 上调2025-27年归母净利润预测13.6%、18.3%、18.6%，维持“优于大市”评级。
- 公司资本实力强劲、业务全面、ROE行业领先，资本市场复苏及战略推进将推动业绩持续增长。