25H1业绩稳健增长，多线装备批量导入头部客户

华海清科2025年半年报显示，公司业绩稳健增长，多线装备批量导入头部客户。25H1实现营业收入19.5亿元，同比增长30.28%；归母净利润5.05亿元，同比增长16.82%。主要增长动力来自CMP设备及服务业务放量，同时耗材及维保、晶圆再生及湿法设备需求增加也贡献收入提升。利润端增速略低于收入，主要受职工薪酬上涨、收购事项费用增加、利息收入和政府补助减少影响。

CMP装备方面，Universal-H300机型获批量重复订单并规模化出货，新签先进制程订单占比大，部分产品已在国内头部客户完成全工艺验证，8、12英寸CMP设备在国内市场份额较高。减薄装备方面，12英寸超精密晶圆减薄机Versatile-GP300订单大幅增长，减薄贴膜一体机Versatile-GM300兼容W2W及D2W主流先进封装工艺路线，实现批量发货，覆盖存储、CIS及先进封装等多类客户。划切装备产品已发往多家客户验证，正基于反馈优化提升竞争力。离子注入设备方面，子公司芯嵛新一代束流系统提升污染控制效果和装载效率，首台12英寸低温离子注入机iPUMA-LT已发往国内逻辑芯片制造龙头企业，实现面向先进制程芯片制造的大束流离子注入机各型号全覆盖。

公司预计2025-2027年收入分别为46.67亿元、58.33亿元、70.58亿元，归母净利润分别为13.35亿元、16.79亿元、20.51亿元。采用PE估值法，给予公司2025年42倍PE，对应目标价158.65元/股，维持“买入-A”投资评级。风险提示包括半导体行业景气度不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险、外部贸易环境变化。