业绩符合预期，推动新兴项目落地

核心观点与经营分析

公司2025年上半年营业收入14.8亿元，同比下降0.07%；归母净利润1.48亿元，同比增长0.66%。其中，脂肪胺系列产品收入同比增长4.62%，合成香料产品小幅增长，有机溶剂价格下跌导致收入同比下降28.06%。公司聚焦战略新兴产业，积极拓展矿用化学品领域应用，萃取法提锂技术已成功应用于多个项目，新项目如江苏馨瑞香料三期等加快建设中。

盈利预测与估值评级

考虑到部分新建项目建设投产不及预期，调整2025-2027年归母净利润分别为2.88亿元、3.55亿元、3.95亿元，当前市值对应PE估值分别为19.49/15.85/14.23倍，维持“买入”评级。

风险提示

新增产能释放不及预期；原材料价格大幅波动；萃取法提锂订单不及预期；锂电回收项目进展不及预期；人民币汇率波动。

关键数据

• 2025年上半年营业收入：14.8亿元，同比下降0.07%
• 2025年上半年归母净利润：1.48亿元，同比增长0.66%
• 脂肪胺系列产品收入：7.68亿元，同比增长4.62%
• 合成香料产品收入：3.82亿元，同比增长2.31%
• 有机溶剂产品收入：1.73亿元，同比下降28.06%
• 2025-2027年归母净利润预测：2.88亿元、3.55亿元、3.95亿元
• 当前市值对应PE估值：19.49/15.85/14.23倍