Q2业绩承压，机器人业务稳步推进

精锻科技（300258）2025年中报点评

核心观点

• 公司2025年上半年营收9.9亿元，同比-2%；归母净利0.61亿元，同比-35%；扣非归母净利0.45亿元，同比-41%。
• 二季度营收4.74亿元，同比-5.8%，环比-7.4%，主要受燃油车业务下滑影响；毛利率24.8%，同比+0.9PP，环比+0.5PP；净利率4.3%，同比-5.0PP，环比-3.6PP。
• 新能源业务持续拓展，上半年营收2.8亿元，同比+16%，营收占比28%，同比+4.3PP。
• 机器人业务稳步推进，通过合资公司加速研发，有望打开新成长空间。

关键数据

• 2025年Q2大众中国批发63万辆，同比+1.8%，环比+3.4%；特斯拉中国19万辆，同比-7.0%，环比+11%。
• 2025年下半年公司将继续拓展新能源电动车领域差速器总成、齿轴类新项目和铝合金轻量化领域的新客户新项目，积极拓展海外市场。
• 公司为加快人形机器人关节与丝杠及其电机驱动模组核心部件领域的研发与产业化进程，与天津爱玛信自动化技术有限公司合资设立“江苏太平洋智能关节有限公司”，并投资武汉格蓝若智能机器人有限公司A轮融资。

研究结论

• 预计公司2025-2027年净利分别为2.0亿、2.7亿、3.3亿元，同比+25%、+34%、+24%。
• 对应PE分别34倍、25倍、20倍，考虑新能源和机器人业务发展，给予2026年目标PE 30倍，对应目标价16.6元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业销量低于预期、公司新项目开拓、海外产能建设进度低于预期、原材料涨价等。