Q2业绩承压，机器人业务稳步推进

汽车零部件Ⅲ2025年08月28日 推荐（维持）目标价：16.6元当前价：13.83元 精锻科技（300258）2025年中报点评 Q2业绩承压，机器人业务稳步推进 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年中报，上半年营收9.9亿元、同比-2%，归母净利0.61亿元、同比-35%，扣非归母净利0.45亿元、同比-41%。 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 评论： 2Q营收受燃油车业务缩量影响有所下滑，管理费用及所得税影响归母净利。2Q25公司实现营收4.74亿元、同比-5.8%、环比-7.4%，大众中国批发63万辆，同比+1.8%，环比+3.4%，特斯拉中国19万辆、同比-7.0%、环比+11%，同环比表现弱于大客户预计主要受燃油车业务下滑影响。毛利率24.8%、同比+0.9PP、环比+0.5PP。实现归母净利0.2亿元、同比-56%、环比-49%，净利率4.3%、同比-5.0PP、环比-3.6PP，扣非归母净利0.09亿元、同比-72%、环比-76%。期间费用率18.8%、同环比+1.6PP/+3.4PP，其中销售费率0.3%、同环比-0.6PP/-0.5PP，管理费率9.1%、同环比+1.8PP/+2.3PP，研发费率6.7%、同环比-0.1PP/+0.7PP，财务费率2.8%、同环比+0.5PP/+0.9PP。此外Q2所得税率约37.7%，同比+33PP、环比+24PP，同环比大幅增长主要系补缴企业所得税所致。 公司基本数据 总股本(万股)58,504.72已上市流通股(万股)56,989.31总市值(亿元)80.91流通市值(亿元)78.82资产负债率(%)41.81每股净资产(元)7.8312个月内最高/最低价16.82/6.88 新能源业务持续拓展，主业转型进行中。公司1H25新能源业务营收2.8亿元，同比+16%，营收占比28%，同比+4.3PP。2025年下半年公司将继续拓展新能源电动车领域差速器总成、齿轴类新项目和铝合金轻量化领域的新客户新项目，积极拓展海外市场新客户新项目，为公司长期稳定的增长提供业务保障。 机器人业务稳步推进，有望打开成长空间。公司为加快在人形机器人关节与丝杠及其电机驱动模组核心部件领域的研发与产业化进程。一方面与天津爱玛信自动化技术有限公司合资设立“江苏太平洋智能关节有限公司”（精锻持股90%），目前正在为相关客户开发机器人关节组件；另一方面以自有资金投资5000万元参与武汉格蓝若智能机器人有限公司A轮融资，持有该公司10%股权。公司拥有多年齿轮行业技术积累并通过合资公司加速研发机器人相关产品并绑定核心客户，机器人业务后续有望逐步放量打开新成长空间。 相关研究报告 投资建议：结合最新财报，我们预计公司2025-2027年净利分别为2.0亿、2.7亿、3.3亿元（2025-2026年原值为1.94、2.32亿），同比+25%、+34%、+24%，对应PE分别34倍、25倍、20倍。考虑公司新能源业务持续拓展、机器人业务稳步推进，根据历史估值给予2026年目标PE 30倍，对应目标价16.6元，对应市场空间20%，维持“推荐”评级。 《精锻科技（300258）2024年三季报点评：Q3业绩承压，全球化布局持续推进》2024-10-29《精锻科技（300258）2023年三季报点评：财报符合预期，继续强化新产品新客户开拓》2023-10-20《精锻科技（300258）2023年中报点评：汇兑提振2Q，客户及产品升级全面推进》2023-09-01 风险提示：行业销量低于预期、公司新项目开拓、海外产能建设进度低于预期、原材料涨价等。 附录：财务预测表 汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航 美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 高级研究员：夏凉 华威大学商学院商业分析硕士。曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。 研究员：李昊岚 伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：林栖宇 上海财经大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：于公铭 英国拉夫堡大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张睿希 上海交通大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所