2025年中报点评：业绩稳步增长，进一步深化海外与细分市场布局

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年上半年公司实现营收11.40亿元，同比增长28.97%；归母净利润1.01亿元，同比增长2.88%。扣非归母净利润0.94亿元，同比增长13.81%。单Q2营收6.12亿元，同比增长24.96%；归母净利润0.55亿元，同比-0.69%；扣非归母净利润0.50亿元，同比增长13.69%。
• 业务增长：凿岩工具及配套服务实现营收5.30亿元，同比增长29.60%；硬质合金实现营收3.06亿元，同比增长18.19%；切削工具实现营收1.61亿元，同比增长68.23%；油服类产品实现营收0.85亿元，同比增长17.52%。
• 财务指标：25H1销售毛利率32.06%，同比-0.12pct；销售净利率10.4%，同比-2.4pct。期间费用率为20.4%，同比+2.4pct。
• 并购影响：收购Drillco导致归母净利润减少1,071.02万元，主要影响包括：Drillco销售毛利合并抵消、一次性中介费用及汇兑损失、应收款项信用减值转回。

业务布局与发展

• 凿岩工具业务：完成对智利Drillco的全资收购，补全凿岩工具全品类，加速海外布局，深化澳洲、非洲、中东市场拓展。
• 硬质合金及刀具业务：实行差异化竞争策略，聚焦细分市场，推进出海战略，切入机器人制造、航空航天等新兴产业。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：下调2025-2027年归母净利润预测至1.98/2.48/3.05亿元。
• 估值与评级：当前股价对应动态PE分别为22/17/14倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 存货跌价风险，原材料价格波动，海外拓展不及预期。