业绩简评
2025年上半年，公司实现营收17.03亿元（同比+481.2%），归母净利润1.16亿元（同比+256.6%）；其中，第二季度实现营收13.51亿元（同比+530.2%，环比+284.1%），归母净利润1.33亿元（同比+643.7%，环比+893.5%）。
经营分析
- 装备保供优势显著：公司充分发挥体系化、数智化装备保供优势，推动制导系列、探测系列、环控系列、通信系列、电连接器等产品按节点完成生产交付，第二季度单独归母净利润环比增长894%，交付提速。
- 盈利能力提升：2025年上半年毛利率为22.3%（同比-17.8pct），归母净利率为6.8%（同比+32.2pct）；第二季度毛利率为20.9%，归母净利率为9.8%，同比+21.3pct，环比+14.6pct。期间费用率显著下降，上半年为16.2%（同比-63.0pct），第二季度为10.8%（同比-45.1pct，环比-26.4pct）。
- 子公司稳健发展：衡阳光电保质保量完成交付，上半年营收0.70亿元（同比-6.2%），净利润0.27亿元（同比+30.0%）；中兵通信加大市场开拓，上半年营收0.72亿元（同比-16.9%），净利润-0.37亿元（同比+14.6%）；中兵航联积极应对订单骤增，上半年营收1.22亿元（同比+1.8%），净利润0.20亿元（同比+25.7%）。
- 订单充裕，销售回款改善：截至2025年第二季度末，合同负债1.09亿元，较期初+0.94%；预付款项0.53亿元，较期初+23.99%。第二季度末经营活动现金流-3.0亿元，较期初增加0.81亿元，主要系销售回款同比增加、采购及劳务支出同比减少。
盈利预测、估值与评级
预计公司2025-2027年实现归母净利润3.1亿/4.5亿/5.9亿元，同比+419.3%/+46.3%/+32.4%，对应PE为81/55/42。维持“买入”评级。
风险提示
价格波动风险；订单不及预期风险；产品交付不及预期风险。
