华润三九机构调研纪要

调研日期: 2025-08-21 华润三九医药股份有限公司是中国主板上市公司之一,主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。公司成立于1985年,1999年改制为股份制公司,2000年3月9日在深圳证券交易所挂牌上市。公司以CHC健康消费品和处方药领域为主营业务,产品覆盖领域广,产品线丰富。CHC健康消费品业务涵盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科等近10个品类,其核心产品在感冒、胃肠、皮肤、儿科、维矿、止咳和骨科用药占据了较高的市场份额。处方药业务则聚焦肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域,多个产品位居国内市场前列。公司拥有年销售额过亿元的品种23个,“999”品牌在消费者和医药行业中均享有较高的认可度。多年来,华润三九连续荣列WPP集团发布的“最有价值中国品牌榜”榜单,并在中国非处方药协会发布的非处方药企业综合排名中名列前茅。此外,公司有多个产品位居排行榜前列。在研发方面,华润三九一直重视研发创新,多个科研项目荣获国家科技进步二等奖。近年来,公司加大研发投入,加快创新体系建设,逐步提升创新能力。与深圳湾实验室开展创新合作,大力推进抗肿瘤创新药QBH-196项目相关临床研究。同时,公司还建立了创新药物、中医中药、健康药物三个研究院,进行产品布局。在2021年,公司新品研发投入占比显著提高,公司在研项目71项。 投资者关系活动主要内容 1.在不考虑季节性因素的情况下,公司后续将通过什么方式应对零售市场和渠道变化情况? 答:公司持续高度关注行业及市场变化,长期来看零售市场仍有逐步上升趋势,短期内零售市场参与主体有分化趋势,线下零售药店相对承压,主要受医保支付政策以及线上业务快速发展等因素影响,药店终端也在高度重视终端形态转化,主动拥抱线上及智能化发展趋势。华润三九作为零售市场的长期参与者,与商业渠道和连锁药店保持良好的生态合作伙伴关系,也会积极助力渠道和连锁药店的转型。在产品和渠道布局上,公司会主动思考未来方向。产品方面,在核心OTC领域研究制定策略,减少医保政策影响;同时探索如何利用好双跨品种、推动消费升级。渠道方面,关注零售主体线上线下融合及线下药店转化等课题。公司持续看好CHC健康消费品领域,健康需求叠加科技创新和市场活力,发展前景值得期待,同时公司作为行业引领者,会高强度参与行业变革、竞争以及整合,保持市场领先地位。 2.公司目前渠道终端库存水平? 答:三九CHC业务目前整体渠道库存在3个月左右,处于良性状态。公司持续推动有效管控库存水平,动态警示和反馈,整体渠道库存水平良性正常。 3.公司线上业务发展情况? 答:“十四五”初期公司同步制定数字化战略。随着消费习惯改变,线上营销已成为不可或缺的战略渠道,公司持续高度关注。公司持续打造线上数字化平台,深化与各大线上零售平台的紧密合作,致力于让消费者通过线上可以便捷地购买公司产品。近几年公司线上业务发展态 势良好,“十四五”线上业务目标占比10%的目标已达成。公司在制定整体“十五五”战略的同时,会进一步制定公司数字化的“十五五”规划,未来希望可以取得更大的成果。 4.公司目前如何看待全年呼吸品类的增长预期? 答:从需求端来看,公司持续监测行业数据以及竞争产品的数据表现,努力应对流感等呼吸道疾病发病率变化等因素带来的影响,呼吸品类围绕“大品种-大品牌-大品类”的建设思路,除999感冒灵外,已培育了999强力枇杷露、999复方感冒灵、999小柴胡颗粒、999抗病毒口服液等一系列品种,并进一步拓展培育成长品种如999益气清肺颗粒、999冰连清咽喷雾剂、999玉屏风口服液、999荆防颗粒等,完善呼吸品类布局,其中999益气清肺颗粒由张伯礼院士及团队研发,填补重感康复用药空白,目前正在积极准备国家医保谈判相关工作。公司呼吸品类全年目标没有变化。 5.公司研发的管线布局关注哪些方向和领域? 答:公司围绕战略方向做了一系列研发布局,包括创新药、改良型创新药、部分仿制药、经典名方和创新中药。华润三九处方药聚焦“3+N”核心领域,天士力聚焦“3+1”领域,均是相对聚焦的领域。开展改良型创新药、部分仿制药的研发,主要与CHC业务相关,旨在通过改良型创新药、部分仿制药实现产品升级,满足消费者需求;经典名方和创新中药是华润三九研发方向的基本盘,特别是天士力的主要研发方向。从研发布局来看,以科学为指导原则,临床价值为导向,公司设立中医中药研究院、创新药物研究院、健康药物研究院等也是沿着战略方向布局的结果。近几年,在“品牌+创新”双轮驱动战略下,公司在研发创新上投入坚决,丰富战略领域的核心管线,研发人员和投入保持稳定增长,研发成果显著,每年大概有6-7个品种落地。华润三九CHC业务持续围绕“预防-治疗-康复”全领域布局研发管线;处方药持续围绕“3+N”领域拓展研发管线。天士力将围绕其战略管线布局,与华润三九相互赋能;昆药集团将借鉴天士力研发体系和经验, 推动构建银发健康领域的全景管线研究、规划和布局。预计在下一个战略周期,公司的自主研发能力及管线将呈现更强活力。 6.未来三家上市公司定位及分工? 答:未来,华润三九将以CHC为核心业务,争做医药行业头部企业;天士力将以处方药为核心业务,以研发创新为核心驱动力,致力于成为医药市场领先者;昆药集团将以三七产品和精品国药为核心业务,争做银发健康产业引领者。三大上市公司将聚焦三大核心业务,一体两翼,相互赋能,共同征战医药健康领域。 7.公司后续股权激励的规划? 答:股权激励是国企改革重要举措之一,是市值管理的重要工具,公司于2021年推出了第一期限制性股票激励计划。华润三九在过去几年的科改评价中表现优异,连续三年在国资委科改评价中获得标杆。公司将根据科改要求,争取适时推出第二期股权激励计划。 8.公司后续分红规划? 答:公司坚持股东利益导向,致力于实现三个满意,即股东满意、客户满意、员工满意。今年,公司推动实施2025年半年度权益分派,预案为:以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利4.5元(含税),预计现金分红总金额约(含税)7.5亿元,积极回报投资者。公司积极落实“质量回报双提升”行动中分红方案,目前稳定在40%-50%分红比例。