巨人网络机构调研纪要

公司经营情况

2025年半年度，巨人网络实现营业收入16.62亿元，同比增长16.47%；归属于上市公司股东的净利润7.77亿元，同比增长8.27%；扣除非经常性损益的净利润8.07亿元，同比减少8.79%。各成熟产品线保持稳健运营，自研新产品《超自然行动组》上线后用户和流水规模迅速增长，但收入递延导致其主要贡献将在后续报告期内释放。

股东回报

公司宣布2025年上半年利润分配预案：每10股派发现金红利人民币1.50元（含税），不送红股，不转增股本。现金分红总额约2.84亿元，约占净利润的36.50%。

问答环节总结

1. 《超自然行动组》生命周期拉长：公司将通过深化内容供给、优化性能与美术、联动知名IP等方式巩固优势并挖掘长线潜力。
2. 《超自然行动组》竞争优势：差异化玩法（中式微恐+多人合作）、强社交裂变性、低进入门槛，以及研发团队对玩家需求的快速响应和持续内容更新。
3. 下半年运营举措：持续优化美术品质、提升更新速度、推出新地图/时装/系统，并探索UGC方向以维持用户活跃。
4. 获客与销售费用：《超自然行动组》获客以口碑传播为主，广告投放为辅，预计未来销售费用占比将保持稳定。
5. 出海计划：公司正积极探索《超自然行动组》在海外市场的落地路径，依托此前《SuperSus》的本地化经验。
6. AI游戏产业：公司持续探索原生AI游戏，将AI技术融入核心业务，推动产品交互与玩法创新，如《太空杀》《原始征途》已融入AI玩法。
7. 合同负债增长原因：一季度主要源于《原始征途》二推流水增长但收入确认递延，二季度主要来自《原始征途》和《超自然行动组》的递延收入。
8. 研发费用增长：主要源于人力成本增加（研发人员数量和奖金增长）及技术服务费提升。